汽车电气化加速了汽车零部件体系的变革。随着新能源汽车的发展,锂离子电池从电子消费领域走进汽车工业体系,由于应用环境和工业体系标准的差异,在新能源汽车产业的推动下,锂离子电池产业将加速发生变革,最先拥有汽车工业标准体系同时最先具备满足汽车使用要求产品生产能力的企业,将最先享受到产业变革带来的红利。
主要观点
应用领域的变化,带来了产业发展逻辑的变化。汽车动力电池产品并不会像电子消费品中的电池追求性能的快速变化,反而更加强调过程生产的一致性可靠性。所以生产企业出色的过程控制能力将会是其在汽车动力电池市场中的关键竞争力。
通过对于传统行业的比较发现,分布于汽车产业链中的企业能够享受到更高毛利,聚集产业中更优秀的员工,我们认为这也将是锂离子电池产业将会发生的变化。由于汽车零部件对质量的严格要求,一般来说零部件生产商能够享受到比同行更好的毛利率。同时在员工薪酬方面也高于同行,所以企业竞争力在同行业保持较高水平。
终端市场繁荣拉动上游需求,加速电池产业链格局的变化。我国正在推广的新能源汽车主要选用国内的电池供应商,所以他们销量的提升短期内主要释放了国内动力电池的既有产能。而日韩一流的电池生产商引领着动力电池的发展方向,在日韩电池生产商供应链中占有重要地位的国内企业有望率先于国内同行进入全球化的新能源汽车市场。
投资建议
摩尔定律下的电子消费品行业与保守严谨的汽车工业的差异,使3C电池与汽车动力电池在产品更新周期、生产过程质量控制等方面形成显著性差异。以生产过程质量控制为例,只有具备TS16949认证的质量管理能力,电池生产商才有机会进入到新能源汽车的供应链体系,而基于TS16949认证的质量管理标准,要严苛于电子消费品领域广泛使用的ISO9001认证质量管理标准。
应用领域的变化,同样带来了锂离子电池材料体系的变化。3C产品中广泛使用的石墨负极在动力电池中依然保持成本和能量密度的优势,但是人造石墨由于在使用寿命、快速充放电方面不可替代的优势,将在汽车动力电池中越来越被广泛应用。
重点推荐买入杉杉股份。该公司是国内最大也是最有竞争力的人造石墨负极材料供应商,电解液子公司和负极材料子公司已通过TS16949认证。公司有望率先国内同行批量供货于汽车动力电池市场。
国外新能源汽车主要使用日本、韩国等企业生产的动力电池。随着新能源汽车的普及和动力电池技术的成熟,国外动力电池生产商基于长期的合作,会逐渐将原材料订单向中国扩散,国内原本在其供应链体系的企业有望最先受益。推荐重点关注新宙邦、江苏国泰。
国内新能源汽车的发展拉动了国内锂电产业链的需求,也加速了电池材料国产替代的进程。隔膜是我国电池产业链中国产化率最低的产品,推荐关注国内唯一量产动力电池隔膜的上市公司:沧州明珠。
