锂到底值不值钱？业内有针锋相对的两种观点，一种认为既然资源有的是，这两年开始，各国各公司都疯狂找矿开矿扩产，锂资源很快会卖成地摊货，没意义；另一种认为高品位矿是稀缺的，其格局类似两拓和淡水河谷对铁矿石的垄断，值钱，低品位矿永无出头之日；后者甚至把锂比作石油黄金和十年前大牛市中的铜、铝、铅锌等大宗商品，一飞冲天涨十倍不是梦。
锂离子电池汽车几乎和新能源汽车划了等号，十年后燃料动力电池也许有戏，现状解决不了的问题一堆，何况前者大规模商用后，发展燃料动力电池的必要性基本不存在了。
去年讨论过钴，后来钴真的涨了一波，其实钴的重要性和弹性远比不上锂，短时间炒炒罢了，没前途。一是高镍低钴的技术路径已成事实，从111到523到622再到811，钴在正极材料中占比急速下降，只要原来的1/3，二是钴本来在3C电池和其他领域的量就相对较大，动力锂电池带来的需求增量有限，三是钴本来就是伴生矿，很难为了赚钴的钱加大开采量，搞一堆铜的库存。
锂则不同，是电池中能量的携带和传递者，不可或缺。2015年全球锂盐产量16万吨，（碳酸锂当量），电池用量占35%，我国7.87万吨，电池占70%，可见我国动力锂电池需求快马加鞭，未来按每辆新能源车平均45KWH的容量算，每25万辆新增1万吨的需求，2017年起，全球新增300万辆，我国新增120万辆，2020年碳酸锂当量的需求上升为12万吨，远低于新增计划产量。还有新的计划产量不断通告，比如泰利森矿山扩产至143万吨，天齐新建2.4万吨氢氧化锂。
正极材料和电解液中，碳酸锂或氢氧化锂是重要成分，占成本大头。这类的技术分析文章多如牛毛，上市公司也不厌其烦地讲解，此处不赘述。最大的争议是，地壳中锂资源并不缺，理论上足够供每年几十亿台车的生产，到底值不值钱？
针锋相对的两种观点，一种认为既然资源有的是，这两年开始，各国各公司都疯狂找矿开矿扩产，锂资源很快会卖成地摊货，没意义；另一种认为高品位矿是稀缺的，其格局类似两拓和淡水河谷对铁矿石的垄断，值钱，低品位矿永无出头之日；后者甚至把锂比作石油黄金和十年前大牛市中的铜、铝、铅锌等大宗商品，一飞冲天涨十倍不是梦。
先看储量：地壳的确不缺锂，但重要在海水里，没法提炼，重要可开采的在盐湖、锂辉石矿和锂云母矿里面，锂储量1300万吨，锂资源量3950万吨。锂资源中，61%是卤水锂资源，矿石锂约占34%。锂云母不多，且品味低，不可能成为供给主力，所以只要研究盐湖和锂辉石矿即可。
图1：全球锂资源储量分布我国锂资源储量分布
现在已知的重要含锂盐湖有智利阿塔卡马(Atacama)、玻利维亚乌龙尼(Uyuni)、阿根廷翁布雷穆埃尔(HombreMuerto)，美国"银峰"(Silverpeak)、美国西尔斯(Searles)、美国大盐湖(GreatSaltLake)，我国青海柴达木盐湖及西藏扎布耶湖等。
正在开发和生产的有智利阿塔卡马盐湖、阿根廷翁布雷穆埃尔托盐湖、美国"银峰"、我国青海柴达木盆地盐湖（盐湖股份、西部矿业）和西藏扎布耶湖（西藏矿业）等。近日，澳大利亚初级锂勘探商锂能国际公司称在智利马里昆加盐湖发现其336~354米深处之间存在高品位锂卤水，锂品位为975毫克/升，该项目的资源量可能将成为全球第二高品位卤水锂矿，仅次于阿塔卡马锂矿。
盐湖卤水重要分布在南美，我国和美国地区。全球盐湖卤水锂矿重要分布于北纬30-40温带干旱气候区及南纬20-30热带干旱气候区，多位于大陆西岸或内陆西侧雨影区内降雨量少、日照及风力强度大、蒸发量大、干旱，不利于人类生存的荒漠气候带内的封闭汇水盆地，重要分布于我国的青藏高原和南美洲的安第斯高原。这样的地理环境使得卤水中的溶质锂能够在这一封闭系统中进行自然富集浓缩。所以，全球的盐湖就那么有限的几个，早就被人们研究透了，不可能发现新的储量。
图2：全球著名的盐湖卤水锂矿分布图
在盐湖卤水提锂工艺中，通常首先需将原始卤水中锂进一步蒸发浓缩，然后再采用适当的分离技术对浓缩卤水中的锂进行分离、提取，最终制备碳酸锂。从浓缩卤水中分离锂的工艺重要有太阳池升温沉锂法、沉淀法、煅烧法、吸附法和溶剂萃取法等。从实际应用情况看，太阳池升温沉锂法重要适用于高锂、低镁锂比值的碳酸盐型卤水；沉淀法较为适用于中低镁锂比值的卤水；煅烧法较为适用于高镁锂比值的卤水；而吸附法具有应用于锂浓度较低且镁锂比值较高的卤水的潜力。此外，由于有机溶剂易造成环境污染、萃取工艺条件较为苛刻以及耗能较高等因素，溶剂萃取法在盐湖卤水锂矿碳酸锂生产中未获广泛应用。
表1：卤水提锂技术基本情况
关于卤水提锂除了受到生产工艺的影响外，不同盐湖所具有的不同特点对生产和产量影响显著不同。其中最重要的影响因素包括：盐湖卤水中锂的平均浓度；盐湖卤水中镁锂比的高低；开采地附近的交通以及气候天气状况。盐湖卤水中锂的平均浓度越高，镁锂比越低关于开采越具有优势。
世界上卤水锂平均浓度较高的盐湖包括智利的阿塔卡玛盐湖、玻利维亚乌尤尼盐湖、阿根廷的霍姆布雷托盐湖、以及我国的扎布耶盐湖。镁锂比较低的盐湖中，除我国的西台吉乃尔盐湖、东台吉乃尔盐湖属于高的镁锂比卤水外，都属于中低镁锂比盐湖卤水。关于卤水锂平均浓度和镁锂比都相对占优，自然环境相对较好的盐湖，都得到了很好的开发。
图3：全球重要盐湖镁锂比(左轴)及卤水锂平均浓度（右轴，单位：%）
产量供给的影响因素中，由于规模化生产碳酸锂的公司必须拥有锂资源储量较为丰富的盐湖资源开采权，这使得行业具备较高的资源壁垒；另一方面，由于全球盐湖绝大多数资源都是中-高镁低锂型，而从高镁低锂卤水中提纯分离碳酸锂的工艺难度很大，之前这些技术仅掌握在少数国外受众，这使得碳酸锂行业又具备技术壁垒。因此造就了碳酸锂行业的全球寡头垄断格局。
一目了然，真正具备大量供应能力的仍然只有南美的两大盐湖，智利的阿塔卡玛盐湖由SQM和Rockwood分别开发。阿根廷的霍姆布雷托盐湖由FMC开发。这几大盐湖关于全球锂市场的供应量总共约9万吨，占比62%。而且受制于气候和自然条件，扩产并非易事。西藏的扎布耶盐湖理论上的条件全球首屈一指，低镁锂比，含锂浓度高，是唯一以天然碳酸锂形态存在的矿，但从立项至今十余年，负责开采的西藏矿业锂行业收入也仅仅维持在2亿元，可见其难度之大，另一个储量巨大的玻利维亚乌尤尼盐湖自2011年就和韩国技术合作探寻开采方法，至今尚未有实质性进展。青海柴达木盆地盐湖都是高锂镁比卤水，而我国的高锂镁比卤水提锂技术还未达到工业化生产的成熟度。
青海蓝科锂业由盐湖股份和佛塑科技合资建设，项目设计产量1万吨碳酸锂，据称用了俄罗斯技术。据通告，蓝科锂业碳酸锂项目生产基本达到持续稳定状态，沉锂车间于2015年四月二十日开机并生产碳酸锂，累计生产碳酸锂1356.1吨。
西部矿业集团控股子公司青海锂业有限公司提锂技术来自中科院青海所。据青海锂业相关人士介绍，青海锂业设计产量1万吨。目前生产工艺已经打通。但由于中信集团和西部矿业集团之间的东台吉乃尔湖卤水资源权归属之争未落定，青海锂业一直面对资源不足，无法满产。一句话：大多数盐湖看上去很美，实际上久久不能形成有效供给，利益在前，不是不想做，而是做不到，就算能提取出来也赚不到钱。
再看锂辉石，全球最大的锂辉石供应商泰利森占锂辉石供应2/3，目前国内碳酸锂加工公司基本都是以矿石提锂来生产的，而矿石90%是靠进口的，其中80%又是靠天齐的泰利森供给的。国内目前探明储量并取得采矿权证的大型矿山有四川阿坝州的雅化集团所属德鑫矿业公司的李家沟、众和股份所属金鑫矿业的党坝、甘孜州融达锂业(*ST融捷)的甲基卡(134号脉)、天齐锂业所属甲基卡(248号脉)，海拔3500到4500米，自然环境恶劣，海拔高，基础设施配套差，开采难度大，尾矿处理难度大，环保问题对开发影响大。前期融达锂业进行的开发已暂停，天齐锂业正在建设中的采选工程项目也暂停。众和在锂盐行情火爆的2016年收获了3.31亿氢氧化锂收入，对应75.17%的毛利率，可惜金鑫矿的储量不大，而雅化集团的李家沟到现在也没成气候，去年的锂产品是加工收入，矿基本没有贡献。
境外也在拼命探矿开矿，赣锋锂业收购澳矿公司RIM，其拥有的MTMARION品位不算好，泰利森平均品位在2.5%，赣锋锂业的只有1.3%，一期20万吨锂精矿，相当于3.2万吨碳酸锂。从12年勘察完毕到17年第一船货运出花了5年时间，说明即使未来还有新的矿藏被发现，最少也要超过5年甚至更长的时间才能释放产量。
除MTMARION，另一家澳矿银河资源也有20万吨的产量计划，但这两家都尚未达产，能形成多少有效供给还很难说。从唯一成熟的泰利森自己的相关经验来看，此前一直号称74万吨的产量，实际上由于矿品位的问题，满产也只能达到50万吨而已，而扩产至134万吨要花3.2亿澳元（16.5亿人民币）和两年时间!可见殊非易事，有此实力的公司并不多。
综上可知，全世界盐湖就那么几个，都被反复勘察过了，很难有新的重大发现，就算发现也大概率会被三大巨头搞定；锂辉石矿分布更散，可能会有一些小惊喜，可是从发现到勘探到采矿再到达产，然后还要配套建锂盐加工能力（两年以上）以及通过下游大客户认证，简直是无比漫长的过程。
考虑到未来锂的需求是十倍级别的上升，新的供给很难造成长期冲击。四强（SQM、FMC、雅宝、天齐）垄断格局稳固，几乎不可能被打破，赣锋等作为第二梯队。前两家还以其他为主业，盐湖受气候和运输影响也很大，赣锋的矿品味一般，唯一可以有大供给的是扎布耶盐湖，也是天齐占20%。只要价格不离谱，垄断利润就可以长期保持。
但是指望碳酸锂氢氧化锂的价格长期维持在10万/吨以上，甚至如石油黄金般一路上涨也是不现实的。锂不像铜铁在其他领域有大量应用，也不是石油那样的不可回收消耗品。其应用范围很狭窄，几乎全都用来做电池，下游承受不了会直接影响出货。按TSLA即将大量出货的MODEL3来测算，一辆车要用50KG的氢氧化锂，目前市场价15万/吨，7500元的氢氧化锂成本实在是不低，整车售价3.5万美元，成本约3万美元，电池成本占25%，正极材料和电解液中的氢氧化锂用量占电池成本高达15%!
从抄袭中金的下图可以看出，这应该是车厂和电池车愿意承受的极限了。进一步涨价一来减少需求，二来打破寡头间的平衡，并可能让行业出现更多竞争对手，只要价格维持高位，低品位的矿山就会大量冲击市场。
电动汽车要取代燃油车的话等于电池成本不高于燃油发动机，这是个硬约束，所以价格上很难有多大空间，未来靠的是量，是规模效应。当然，在电动汽车大发展的若干年黄金时期也不可能大幅跌价，因为几家垄断公司跟几家大的下游电池厂签长协，以销定产，掌握定价权，小公司没必要乱来，局部降价也不影响大局。
然而近期氢氧化锂提价是可能的，供求关系紧张，电动汽车的总量小，国内低端车有补贴，TSLA是明星车，总价格不低，完全能容纳材料的上涨有弹性，2019年产量扩出来之前都可能涨价。
总结
以碳酸锂的价格为例，走势可能是先扬后抑，短时间有一定幅度的上涨，明年小幅回落，19年后大幅回落，开始惨烈的洗牌，价格可能跌回5-6万，实力不济的小矿山小加厂纷纷退出，到2022年后重新平稳回升至7万左右，氢氧化锂略高，最终形成上下游的大厂商强强联手（有优质矿的几家寡头和有优质产品的松下、CATL等几家电池巨头绑定），行业长期健康发展的局面。暴利不大可能，但规模效应将越发显著。
