【核心观点】
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1.铝塑膜：铝塑膜是软包锂电池的封装材料，也是目前锂电池材料领域技术难度较高的环节，基本依赖进口。铝塑膜产品盈利能力较强（毛利率达60-80%），远超过其它材料，率先国产化企业将显著受益。
2.据GGII：数据显示，2015年国内软包电芯产值达325亿元，锂电池铝塑膜需求量为6750万平米，市场规模为21.2亿元，同比增长23%。
3.未来国内铝塑膜市场增量来自两个方面：一是进口替代，当前95%以上的铝塑膜市场主要集中在日本和韩国四大企业：大日本印刷、昭和电工、凸版印刷（T&T，新纶科技收购)和韩国栗村化学品，国产铝塑膜市场占比不足5%；二是动力电池的软包技术路线占比的提升，三元软包目前占到国内动力电池市场的20%-30%，未来两年市场份额有望达到50%，将拉动铝塑膜需求的快速增长。
【铝塑膜简介】
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铝塑膜由日本昭和与SONY于99年共同研发而成，是软包锂电池的封装材料，由多种塑料、铝箔和粘合剂组成的高强度、高阻隔多层复合物。铝塑膜具有较高的技术门槛，为保证电池的长周期稳定运行，铝塑膜需要具有极高的阻隔性、良好的冷冲压成型性、耐穿刺性、稳定性和绝缘性。
铝塑膜主要结构：ON（表层）/AL（铝层）/CPP（树脂层）共三层材料构成，其中最外面尼龙层主要起保护作用；铝为基体材料，起防水和阻隔的作用；聚丙烯将铝与电芯隔开，防止泄露的部分液体腐蚀铝。粘合剂一方面粘结尼龙层与铝层，另一方面粘结铝层和聚丙烯层。
锂电池铝塑膜的主要用途就是作为电芯的封装材料，在叫法上因为区别钢壳、铝壳等硬壳封装材料，因此，采用铝塑膜封装的锂电池通常称为软包锂电池。
【软包锂电池的应用前景】
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铝塑膜的市场空间与软包锂电池的发展趋势息息相关，因此，分析铝塑膜的应用前景，必须搞清楚软包锂电池的相关情况。
当前软包锂电池的主要应用范围如下：
（一）消费电子电池：当前软包锂电池的主力军，渗透率已高
上图是消费电子用的软包聚合物锂电池，当前消费电子几乎全部采用了这种电池，渗透率已经非常高。
根据工信部统计数据，2012年全年中国消费电子产业销售总额达13,910亿元，同比增长达22.02%；2013年，我国消费电子市场整体规模达到16,325亿元，较2012年增长17.36%，已成为全球最大的消费电子市场，2014年的市场整体规模达到17,957亿元，同比增长10.00%。
通过上图可以得知，消费电子增速已经下滑到10%以内，可以推导出，消费电子软包聚合物锂电池以及铝塑膜的增速，也将同比例放缓。
（二）动力电池：未来软包锂电池的主要成长领域
目前主流电池封装主要采用三种结构：
1.圆柱形（江森自控，A123，三洋，索尼等）
主要特征：
（1）自动化生产工艺成熟，产品良率高，pack成本较低；
（2）采用圆柱形的电池组一致性强，电池组能量密度较高；
（3）电池小、电池组散热面积大，散热性能优于方型电池；
（4）生产工艺成熟，电池一致性较高。在电池组合后，低容量电池出现的几率较低。即使出现低容量电池，由于多个并联，通过自均衡的方式最大程度上消除了不一致的影响；
（5）但是国际上普遍对圆柱形电池存在疑虑，比如典型纯电动大巴车大约需要20000只左右26650型磷酸铁锂单体电池，通过串并联组合成大约576V/300~400Ah的电源系统，担心其中一只电池出现问题，就会影响整车的供电，轻者造成电动汽车趴窝，重者造成各种事故。
2.方型硬壳（国轩、SDI，AESC，力神，ATL，日立，LEJ等）
主要特征：
（1）壳体采用铝合金、不锈钢等，内部采用卷绕式或者叠片式；
（2）对电芯的保护作用强于铝塑膜电池，电芯安全性相对圆柱型电池有较大改善；
（3）壳体较重导致电池组能量密度有限，自动化生产程度低，产品良率低，一致性较差。
3.铝塑膜软包电池（Enerdel，LGC，A123，AESC，多氟多，万向，中信国安、宁德新时代等）
主要优势：
（1）安全性能好：软包电池在结构上采用铝塑膜包装，在发生安全隐患的情况下软包电池最多只会鼓气裂开，而不像钢壳铝壳电芯那样会发生爆炸。
（2）重量轻：软包电池重量较同等容量的钢壳锂电轻40%，较铝壳电池轻20%。这对轻量化已经增加续航能力有较大帮助。
（3）容量大：软包电池较同等规格尺寸的钢壳电池容量高10～15%，较铝壳电池高5～10%。
（4）内阻小：软包电池的内阻较锂电池小，目前国产软包电池芯的内阻最小可做到35mΩ以下，极大的降低了电池的自耗电。
（5）设计灵活：软包电池的形状可根据客户的需求定制，开发新的电芯型号。
从动力电池封装的技术路线上来看，目前这三种封装模式并行，恒宇新能源总裁陈光森博士在接受高工锂电网采访时表示，“目前来看，包括北汽、长安等国内中高端新能源乘用车上都开始采用三元软包电池，而这也将会成为未来市场的主流趋势。相对于三元圆柱电池，三元软包电池更具备安全性，随着大规模量产的实现，成本也会更具优势。
三元软包目前占到国内动力电池市场的20%-30%，除了恒宇，微宏动力、宇量、中航锂电等企业也都开始上三元软包动力电池生产线，未来两年市场份额有望达到50%。”
软包动力锂电池有快速增长的迹象，但不可否认的是，目前软包动力电池还存在很多的缺陷，比如一致性较差；成本较高，需要通过规模化生产解决；漏液，通过提升铝塑膜质量来解决。这也是对于软包动力电池的技术路线产生分歧的主要因素，因此，从投资的角度来说，软包动力电池未来的观察点主要在于以下几点：
（1）技术的提升，具体观察如何解决一致性问题、漏液问题；
（2）成本的下降，具体观察规模化生产与应用；
（3）软包电池是否能得到车企的认可，具体观察软包电池在车型上的应用比例是否不断提高。
如果以上问题能够很好的解决，软包锂电池技术路线将快速被市场认可接受，也将成为增速最快的领域。
【铝塑膜的投资机会分析】
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1.进口替代据GGII
数据显示，2015年国内软包电芯产值达325亿元，锂电池铝塑膜需求量为6750万平米，市场规模为21.2亿元，同比增长23%。当前95%以上的铝塑膜市场主要集中在日本和韩国四大企业：大日本印刷、昭和电工、凸版印刷（T&T，新纶科技收购)和韩国栗村化学品，国产铝塑膜市场占比不足5%，进口替代空间较大，预计随着国内企业技术水平的进一步提高，国产铝塑膜将通过成本优势能够加快进口替代，未来市场空间大，率先实现国产化的企业将受益。
2.动力电池的软包技术路线占比的提升
目前三元软包目前占到国内动力电池市场的20%-30%，未来两年市场份额有望达到50%。动力电池的软包技术路线占比的提升，将是铝塑膜未来增长的重要途径。
