电池的技术进步与价格下降，是新能源汽车行业前进的最主要推动力之一。预计，2018年电池系统价格还将继续下行至1.3元/Wh左右，降幅约10-15%。受原材料价格影响，技术进步、效率提升及规模效应带来的电池成本下降空间有限，降价会进一步挤压电芯企业毛利率。根据测算，明年电芯行业整体毛利率将由今年的36%下降至30%左右。
图：电池系统均价走势
图：动力电池毛利率走势
根据对动力电池电芯成本的拆分，四大主材——正极材料、负极材料、隔膜、电解液的合计成本占比不超过60%。其中磷酸铁锂电芯四大主材成本占比约50%，三元电芯四大主材成本占比约60%。成本占比最高的为正极材料和其它成本（包含结构件、人工成本等，主要为非规模效应成本）。磷酸铁锂电芯正极成本占比约为25%，三元电芯正极材料成本占比尤其高，接近40%。
图：磷酸铁锂电芯成本拆分
图：三元电芯成本拆分
关键电池材料涨价，电芯厂商承压。四大主材中，电解液价格已大幅下降，隔膜价格也逐渐下行，负极虽然涨价，但对电芯总成本的影响不足1%。而对成本影响最大的正极材料价格受原材料——钴、锂价格波动影响，价格很难有所松动。具有一定规模的龙头电芯企业凭借市场优势，通过与上游电池材料、原材料厂商深度合作，从而掌握一定议价能力，但这部分价格矛盾会集中向中小电池企业释放。
图：正极材料价格走势（单位：万元/吨）
图：负极材料价格走势（单位：万元/吨）
图：隔膜价格走势（单位：元/平）
图：电解液价格走势（单位：万元/吨）
电芯成本的降低主要可以来自两大部分：提升能量密度、提升电池标准化程度。能量密度的提升能降低电芯成本及成组价格。除降低单位容量电芯总成本外，能量密度的提升还能提高电芯成组效率，进一步降低电池Pack的重量和成本。而提升电池标准化程度能使电池企业通过规模效应，降低制造成本。
总体来说，明年中游企业降价压力较大，但由于关键原材料价格持续向上，降价空间有限，中小电新企业压力尤甚。具有规模优势的龙头企业可以通过其议价能力，向中小电池企业转嫁部分成本压力。同时，对能量密度要求的提升，也会促使车企选择技术、产能有保障的龙头电芯企业。
