没想到市场变化这么快!去年废旧磷酸铁锂电池才3000多元一吨，现在市场价已经到了3万多元，短短一年多时间涨了10倍。华东地区一位锂电从业人士告诉证券时报e公司记者。
近两个月来，碳酸锂价格加速上行，屡创新高，当前市场均价已达56.76万元/吨。由此也直接导致废旧动力锂电池价格飙涨，惜锂如金氛围在回收端愈发浓烈。近期，废料价格涨幅持续高于新料，若按即期价格测算，多数电池回收公司已进入微利时代甚至无利可图。
由于锂占了绝大部分采购成本，三元电池回收原有的只以钴镍计价的方式已经无法适应现状，业内逐步开始将锂直接纳入计价体系，让定价模式更为透明、规范。
在持续高涨的价格走势和可预期的市场前景下，回收产业链上下游战略合作迅速升温。近期，废料换原料商业模式逐步兴起，电池厂、车企和回收公司共建产量、共建渠道的案例也越来越多，股权捆绑等深度绑定亦不鲜见。
业内人士表示，此轮原料价格上涨势必会加速行业洗牌，未来回收公司朋友圈的广度和深度将直接决定发展空间，唯有掌握足够多的回收渠道，并形成成熟的商业模式、打造价值闭环，方能在动力锂电池大规模退役潮来临时占得先机。
卡着成本线生产
华东地区一位锂电从业人士年初筹备磷酸铁锂再生利用产线，眼看设备就要进场，如今却开始犹豫要不要如期投产了。据我了解的情况，现在很多回收公司都在卡着成本线生产，假如我们选择在高位扩产，风险太大了，还是边走边看比较稳妥。他说。
假如剔除库存影响，甚至是做一吨亏一吨。一位不愿具名的业内人士坦言，近一个月来，废料上涨幅度明显高于终端产品，相当于回收公司每天都在溢价购买废料。好在目前碳酸锂看涨，大部分回收公司的做法是在加工成碳酸锂后，囤几天货再卖出，才不至于亏损。
今年八月中旬以来，碳酸锂价格持续向上，据上海钢联数据，十一月二日电池级碳酸锂市场均价已达56.76万元/吨，创历史新高，有券商更是给出了不排除今冬站上60万元/吨可能性的预判。原材料价格涨幅传递到废料端，行情演绎更为极致。
近两个月来，废旧磷酸铁锂黑粉的折扣系数从七折迅速提升至近九折，每个锂点（1%锂含量）价格则从2.1万元涨至2.6万元，回收公司采购成本涨幅超20%，而同期产成品碳酸锂价格涨幅仅15%左右。三元废料因价值最高的锂元素不参和计价，折扣系数早已出现倒挂，极片废粉折扣系数由200%大幅攀升至近230%，近期钴镍价格下行致产成品亏损持续扩大，回收公司利润压缩较为严重，且更加依赖锂价上涨。
回收公司现在就像高空走钢丝，都在押宝碳酸锂价格持续向上。湖南顺华锂业有限公司副总经理赵卫夺表示。
在超负荷的成本压力下，很多回收公司开始放慢采购节奏。据我了解的情况，近期很多回收再生公司产线都是不饱和运转，原料成本太高，采购不动了。华中地区一位锂电投资人士告诉记者，此前市场稳定的时候，电池回收行业毛利水平大概能维持在20%左右，现在大部分公司已经降到了个位数，这是极不正常的现象。
回收系数超过220%之后，我们就停止采购三元废料了。一来利润太薄，基本就是做搬运工；二来锂价已经处于高位，没有必要去冒险，不如转向更为稳健的回收市场。湖南金源新材料股份有限公司副总经理李明洁告诉证券时报e公司记者，目前公司开始转向采买冶炼中间品，如氢氧化钴、氢氧化镍钴，通过精炼提取镍和钴金属，做成电池级材料后对外出售。
这些材料不含锂，原料购买过程中不会有溢价的情况，折扣系数也就七折多，而且量大、品质稳定、加工方便，利润空间会更高。李明洁说。
不仅仅是回收再生公司，贸易商也感受到了风险，开始降低库存。目前我的库存水平仅200吨左右，而之前碳酸锂价格40多万元/吨的时候，废旧电池库存最高能到800吨。华东地区一位废旧电池贸易商表示，现阶段小批量快进快出是最佳选择。
推行锂单独计价
本轮折扣系数的上涨掺杂了较多投机因素，目前市场采购价格体系较为混乱，尤其是三元材料的折扣系数。上海钢联新能源事业部动力锂电池分析师王学雷告诉证券时报e公司记者，在利润空间被大幅压缩的情况下，回收公司更趋向精细化管理，开始重新审视电池回收料的计价方式，并逐步推广把锂元素直接纳入计价体系。
据介绍，此前三元电池及材料的回收定价模式是以上海有色网的钴、镍价格为参照，并在此基础上乘以一定系数，锂元素在回收过程中虽不参和计价，但在锂价高企的背景下，锂的成本摊余到镍钴上，致镍钴系数被大幅抬高，目前锂含量较高的三元极片废粉散单报价系数甚至达250%。
事实上，超过100%的折扣意味着回收料大于新料的价值，这就是不正常的。目前，锂电废料的成本中，锂占了大头，而这个部分却不计价，这就存在漏洞，容易被投机分子钻空子。李明洁表示，有的打粉厂会把不含锂的材料和含锂的电池材料掺杂在一起出售，前者的折扣系数只有70%，但在实际销售的时候可能会同步按超200%的系数交易，导致最终锂的回收率降低，从而抬高公司采购成本，摊薄利润。
公司正联合头部的几家回收公司，积极推进把锂直接纳入计价体系，目前我们大部分采购单已经在按新的计价体系走了。天奇股份相关负责人告诉证券时报e公司记者，具体来说，钴、镍的回收折扣系数在80%~90%，锂在65%~80%。新的计价模式更为透明，会在合同中明确约定锂含量，杜绝掺杂现象，起到规范市场的用途。
从财务核算的角度来看，把锂纳入计价体系也更为有利。原来只按钴、镍计价，锂并没有计入采购成本，但锂的产成品却是利润贡献的重要部分，公司在做账的时候一般采取成本分摊的形式，这无形中新增了核算的难度，在财务规范层面也欠妥。而目前但凡是大规模生产的正规回收公司，未来都想走向资本市场，财务规范是基本要求。李明洁表示。
天奇股份相关负责人亦表示，把锂纳入计价，可以清楚地计算出镍、钴、锂三种金属的实际受益情况，帮助公司更精准地把控成本。
王学雷告诉证券时报e公司记者，关于新的计价方式，目前市场仍存在一些分歧，报价具体形式也有所差别，如锂元素的折扣系数，有的厂商对标金属锂，有的则对标碳酸锂。个人认为，以工业级碳酸锂价格为基准会更合理一些。最初在推广锂价纳入回收系数的时候，业内的普遍做法是参考此前镍钴的计价方式，以金属锂的价格为参照，但金属锂的价格波动很小，无法反映目前真实的市场供需情况；而工业级碳酸锂作为目前大部分回收公司的产成品，价格敏感度更高，以此为基准倒推采购成本，核算更为直观。
废料换原料模式风行
锂价高企背景下，除却改变计价体系外，回收市场还在试水商业模式创新，废料换原料的合作模式逐步兴起，成为回收公司实现稳健盈利的杀手锏。
所谓废料换原料，是指回收公司以协议方式定向收取电池厂、材料厂生产过程中的废料，在提取其中的镍、钴、锂等金属后，生产出电池级镍、钴硫酸盐及锂盐，再返还给电池厂、材料厂。在此过程中，回收公司仅收取约定的加工费，无需承担金属价格波动带来的风险。
2021年，格林美便和亿纬锂能签署了1万吨回收镍产品定向循环合作备忘录；2022年，又相继和容百科技、孚能科技、瑞浦兰钧等公司达成战略合作，约定以定向回收废料的方式，向前述公司返还电池级产成品。光华科技和天津力神，天奇股份和泾河陕煤研究院、星恒电源也签有类似的废料换原料协议。
我们现在也在跟电池厂谈合作，未来可能会有一半的产量用于废料换原料。赵卫夺亦表示。
这事实上是一种互锁的关系，回收公司锁定废料渠道，电池厂或材料厂锁定原料来源。前述锂电投资人士告诉证券时报e公司记者，现在市场惜锂如命，这种模式短时间来看会成为主流。回收公司和材料厂、电池厂互为客户，以物换物缩减了交易层级，避开了贸易商环节，没有中间商赚差价的生意会更为透明。不过，战略合作协议是战略层面的，在商务层面能不能落地，这还得看双方的合作深度和诚信度。毕竟现在无论是废料还是原料，都处于炙手可热状态，谁都想多赚一道利润。
废料换原料本质上就是代加工。现阶段再生利用公司的产量远高于废旧电池及废料供应量，代加工业务可以很好地解决来料问题，让整体产量饱和起来，摊薄公司固定成本，一定程度上防止了金属价格涨跌的风险，在当前市场剧烈波动的情况下，盈利情况更稳定。天奇股份相关负责人表示，代加工业务的核心是公司的技术能力，回收率、成本以及产品品质等各方面必须达到客户要求才能实现盈利。此外，工艺先进的公司假如回收率高于客户要求，或者能够产出其他副产品，还可以赚取技术溢价带来的额外利润。
不过，代加工或意味着在产业链中的话语权降低，市场想象空间也会因此缩小。在当下废料价格非理性的状态下，代加工关于回收公司是比较保守的模式，长时间代加工或导致产品无法参和自由市场交易，市场竞争力减小。上海有色网行业分析师吕彦霖告诉证券时报e公司记者，随着技术的研发迭代，各家回收率差异也会越来越小，市场可能会形成一个较为固定的代加工利润，公司还是要创造更多增量价值，才能构建护城河。
随着动力锂电池大规模退役来临，我们肯定不会单纯做代工，未来会联合整车厂、电池厂，再把电池运营服务、电池租赁服务以及梯次利用业务等都融合进来，围绕电池全生命周期构建多方联合的产业闭环。天奇股份相关负责人表示。
上下游花式捆绑
假如说废料换原料模式实现了回收公司和电池厂、材料厂的深度绑定，那么在动力锂电池退役潮大规模来临后，面对更多元、更分散的废旧电池拥有主体，回收公司该如何通过合纵连横下好棋局，将是更为重要的课题。
电池厂、材料厂生产过程中的废料比较集中，目前主流的厂商都已经和回收公司绑定得差不多了，个人认为市场格局较难打破。王学雷表示，但未来退役电池无疑是更大的回收市场，这个领域什么玩家能够胜出还有很大的变数。
梳理当前回收公司的布局逻辑，大多先行推演退役电池的集散地及产权方，顺藤摸瓜抢占合作优先权，进而探索可行的商业模式。
目前，格林美已和全球超500家汽车厂、电池厂建立废旧电池定向回收合作关系，共建共享131个新能源汽车动力蓄电池回收服务网点。光华科技在前期和北汽、金龙客车、华奥汽车、奇瑞万达、五洲龙汽车等车企达成合作协议外，今年以来又携手松下我国、换电龙头奥动新能源、汽车租赁公司地上铁等在电池回收技术、业务、投资方面展开系列合作。
天奇股份锚定了电池生产商、电池应用商、社会资源回收商、电池资产管理服务商、汽车后市场服务商、互联网及电商平台等六大回收渠道，并绑定前述渠道头部公司，上半年分别和星恒电源、海通恒信、山西物产集团、广州华胜以及京东科技建立战略合作伙伴关系。中伟股份则通过控股子公司和蜂巢能源合资成立常青藤再生资源（上饶）有限公司，共建极片及电池拆解产线。
和合作伙伴合资，共建产量，共建回收渠道，利益共享，是目前我们正在探索的深层绑定模式。天奇股份相关负责人表示，在汽车产品生产者责任延伸下，公司已经和一汽、爱驰等汽车厂商达成战略合作，同时引入前端电池运维服务商、电池银行合作伙伴，结合公司现有梯次利用及再生利用业务，致力于形成前端服务+后端梯次及再生的盈利模式。
产业链合作亦被政府及主管部门推崇。今年九月，安徽省正式启动2022年新能源汽车动力蓄电池回收利用区域中心试点公司（站）推荐工作，并特别强调，新能源汽车生产公司、电池生产公司、梯次利用公司可以通过自建、共建方式建设区域中心公司（站），再生利用公司、汽车拆解公司、检测公司通过参和共建的方式建设区域中心公司（站），原则上不鼓励单纯回收公司。
当前回收行业还处在从0到1的早期发展阶段，整体没有可供借鉴的成熟商业模式，业内公司都在摸索前行。前述锂电投资人士告诉证券时报e公司记者，但有一点大家都很清楚，必须利用优势资源尽快搭建朋友圈，单打独斗肯定是行不通的，未来就看谁抱的大腿粗。当然，建好朋友圈并不意味着一劳永逸，回收公司下一步应关注如何在合作关系中获得除渠道外的增量价值，并让对方有利可图，将商业闭环打通。
向上下游延伸产业链条是回收公司下的另一盘棋。市场上回收产量规划此起彼伏，但真正从破碎、分选到最后湿法冶炼，实现持续化生产的回收公司，其实并不太多。前述锂电投资人士坦言，而在当前的市场竞争格局下，一体化布局可能更符合产业发展规律。除却处理工序外，业务范围的延伸也是有效探索，比如回收公司向上建汽车拆解厂、向下建设三元前驱体产线等。
当然，回收产业发展离不开资本助力。据不完全统计，2022年初至今，已有超过10家电池回收公司获得融资，包括恒创睿能、赛德美、苏州博萃、杰成新能源、顺华锂业等，募集资金重要用于扩大再生产及回收渠道建设。值得一提的是，顺华锂业A+轮融资获得蜂巢能源直投。
这一轮融资，至少有50~60家投资人前来接洽，而关于我们来说，首要考虑的因素就是能否带来持续稳定的资源。通过股权形式和产业资本深度绑定，更容易在业务层面形成联动。赵卫夺告诉证券时报e公司记者。
资本、市场、技术拼不过的公司，会在这一轮资源价格上涨过程中被快速淘汰。前述锂电投资人士坦言，随着退役电池的绝对值越来越大，市场会越来越规范，交易层级会逐步缩减，资源会更为集中到规范公司当中。另一方面，动力锂电池回收市场足够大，且呈现区域化处理特点，未来大概率不会只有两三家公司吃独食；而在技术方面，回收工艺会持续改进且呈现多元化发展，回收公司应致力于打造自己的长板，在擅长的细分领域赢得市场。
