CATL的下一个投资目标是谁？
CATL（300750.SZ）的动力锂电池产业链扩张之路，正在快速推进。这家我国最大的动力锂电池公司，正通过一系列举措，强化在动力锂电池供应链的优势。
九月十四日，CATL宣布入股先导智能(300450)，190亿元投资上市公司的计划迈出了第一步；九月十九日，CATL又和四川省人民政府签署全面战略合作协议，计划在当地构建锂电池全产业链体系。
在外界看来，CATL大手笔投资锂电池产业上下游，一方面有利于保障原材料的供应安全，另一方面也能够巩固其在整个产业链中的地位。
事实上，今年以来，CATL的资本运作十分频繁。除了上述190亿元投资计划之外，今年八月，CATL和蔚来汽车等公司成立了电池资产管理公司，还入股了蚂蚁集团牵头成立的消费金融公司。九月十日，CATL成功发行15亿美元高级双期限固息债券，打通海外资本市场。
一系列投资和运作的背后，是这家市值高达4500亿元的年轻公司，打通上下游产业链，建立全球化电池"帝国"的野心。
尽管CATL目前已经是行业的龙头，但是在过去十年间，我国新能源汽车市场的年销量规模也才到百万辆级别，整个产业链处于成长期。未来十年，国内新能源汽车市场有望发展成千万辆级别，动力锂电池行业也在等待爆发，这将给动力锂电池公司带来巨大的商机。在这个过程中，CATL和日韩电池公司在全球的竞争中，保障自身供应链安全也变得更加重要。
190亿投资去向何处？
九月二十一日，彭博新能源财经公布的2020年锂电池供应链排名显示，我国排名全球第一。我国电池产业之所以大获成功，一方面受国内高达72GWh的庞大电池需求的推动；另一方面，我国掌控了全球80%的电池金属精炼产量、77%的电芯产量和60%的关键原材料产量。
CATL在其中扮演着重要角色。2019年，CATL在我国动力锂电池市场占据半壁江山，也推动着整个产业链的发展。事实上，在此之前，CATL就在产业链上下游之中掌握着超高的话语权。不过，整体来看，新能源汽车及储能行业近年来快速发展，但产业链仍存在配套设施不完善、关键资源供应不足等短板，可能制约行业长期发展。
出于长期的战略发展考量，八月十一日，CATL宣布对境内外产业链上下游优质上市公司进行投资。CATL拟围绕主业，通过对产业链上下游优质公司的投资，进一步加强产业链合作及协同，提高资源利用效率，提升公司市场竞争力。
"在整个新能源汽车产业链中，CATL处于中游位置。CATL拿下了大量汽车合资公司的电池订单，未来几年外国品牌开始在我国加大电动汽车产品的投放，会有一个放量的过程。下游的电池需求新增，CATL也就必须保证上游供应商的稳定。同时，投资上游公司能够降低生产成本，提高市场竞争力。电池公司投资上游材料公司，实际上是行业内的共识。"九月二十日，有动力锂电池行业人士对21世纪经济报道记者表示。
事实上，在CATL宣布投资计划之后，外界有关CATL"190亿元投资投向何处"十分关注。
"190亿元的投资计划可能更倾向于投资产业上游的公司，比如设备商和材料商，以保障关键资源的供应，夯实自身业务的基础。目前，有关投资整车的兴趣并不大。和整车公司的合作，可能更加倾向于此前的成立电池合资公司，或者一起尝试新的商业模式进行。"九月十七日，有接近CATL的人士对21世纪经济报道记者表示。
CATL的第一个投资标的，选择了锂电生产设备制造公司先导智能。
根据先导智能九月十四日晚间披露的定增预案，拟以36.05元/股的发行价格，募资不超过25亿元，CATL拟认购此次发行的全部股份。若按照此次发行股份数量上限测算，发行完成后，CATL将持有公司7.29%股份，成为先导智能战略投资者。
根据CATL的投资逻辑，多家机构分析认为镍钴锂等关键材料，也将是CATL未来潜在的投资标的。
CATL的下一个投资目标是谁？在入股先导智能、和四川省政府签署合作之后，同处四川的天齐锂业（002466.SZ）成为业内关注的对象。对此，21世纪经济报道记者向CATL方面求证，CATL称"我们目前还没有考虑过这个问题"。
天齐锂业的上一次涨停是在八月十二日，也就是CATL公布190亿元投资计划的第二天。当时，多家和CATL有合作关系的锂电池上游公司股价高涨，天齐锂业就是其中一家。不过，天齐锂业近两年业绩不佳，亏损严重，高企。2019年净亏损59.8亿元，今年上半年亏损近7亿元，是否值得投资，要进行全盘的考量。
备战全球化
一系列资本动作，除了通过投资打通产业上下游之外，CATL的另一个目标是进一步扩大自己的商业版图。
2018年以来，CATL和四川省开始合作。目前，CATL已在宜宾市签约投资四川时代、时代吉利、天宜锂业三个锂电产业重大项目。此次和四川省政府深化合作，在当地建立锂电全产业链体系，将有利于CATL辐射西南地区市场业务。成都、重庆是我国重要的汽车产业基地，有不少CATL的客户在当地设有整车厂。
新能源汽车产业快速发展的同时，CATL的商业版图也在快速扩张。不仅是在国内，CATL在海外也拥有着巨大的野心。
目前，全球动力锂电池市场由中日韩三国主导。其中，韩国的LG化学是CATL最重要的竞争对手，二者和整车公司签署的未来几年的动力锂电池订单量，远高于其他电池生厂商。此外，再加上TSLA的重要合作伙伴——日本的松下电池，三家公司的竞争格局，已经基本显现。
2019年，CATL的电池装车量超越松下，今年上半年，CATL又被LG化学超越，丢掉了全球动力锂电池销量冠军的位置。中日韩电池巨头的激烈全球竞争，愈演愈烈。
但是，和拥有多年全球化运营相关相关经验的松下和LG相比，CATL的供应链体系并不占优势。年轻的CATL想要做好全球化，特别是在当前复杂的国际形势下，面对着巨大的挑战。
九月十日，CATL成功发行15亿美元境外债券。21世纪经济报道记者从熟悉CATL的人士处了解到，此次发债是为了打开海外的融资渠道，为CATL在海外建设基地及业务拓展做准备。
此外，根据CATL此前的190亿元境内外上下游公司投资计划，有分析认为，除了国内之外，下一步CATL或许会投资境外的上游公司，为海外厂服务。
CATL的首个海外电池厂位于德国图林根州，已经于去年十月开工建设，计划明年投产，向欧洲的整车公司供应电池。尽管CATL未透露德国厂将向什么主机厂供应电池，但德国的大众、奔驰、宝马在我国都和CATL有合作，被外界认为是CATL德国厂潜在的合作对象。
而在CATL德国厂正式生产前，CATL亟需完善自己在海外的供应链，从而保障生产环节的顺利。CATL，能否在当下充满变化的全球经贸环境中打造完备的海外供应链，并打开海外市场局面，将是其能否成为一家全球性公司面对的重要课题，也是其证明自己4500亿元市值身价的关键一役。
（作者：左茂轩编辑：何芳）
