刚刚公布的8月新能源乘用车国内零售渗透率创新高达17.1%，其销量持续增长带动动力锂电池出货量飙升，从而带动全球动力电池产能大规模扩充。
在此前关于磷酸铁锂和三元电池路线之争中，目前来看，尽管三元在中高端车型中占主流，但磷酸铁锂呈快速增长趋势，截至今年年底，磷酸铁锂在动力电池市场占比将超过40%，2021年出货量同比增长有望超200%。
由于铁锂电池在经济性、安全性、循环性等拥有优势，未来铁锂电池有望在动力、储能、电动工具、电动两轮车等领域快速提升渗透率，预计2023年铁锂电池装机量将为20年铁锂装机量的4倍以上。
就连此前一直专注做三元电池的LG能源也在去年底宣布开始研发磷酸铁锂电池，最早将于2022年建立一条磷酸体锂电池生产线。
新能源汽车的长期炒作，关键就在于产业链足够大，细分环节众多，一旦有关键环节挖掘出来，就能形成良好的上涨效应。
磷酸铁锂的放量带动磷化工产业链供需偏紧持续上涨，然而磷化工产业链扩产并不难，在行业扩产后，未来竞争格局会是怎样呢？
首先我们得弄清楚磷酸铁锂是怎么来的？
磷酸锰铁锂电池是看当下磷酸铁锂电池的升级方向。通过实验对比，加入了锰资源后磷酸锰铁锂电池能量密度比磷酸铁锂电池能量密度提高20%，减少磷、锂、铁的10-20%投入。因此行业内都认为磷酸锰铁锂是磷酸铁锂电池未来的升级方向，目前国内加紧布局产业链研发并开启量产规划，目前磷酸锰铁锂产业化进程在加速。随着技术研发进步成熟，有望2-3年内实现动力电池替代。
磷酸铁锂背后的化工原料
生产1Gwh铁锂电池需求2300吨磷酸铁锂正极，而1吨磷酸铁锂正极需要0.95吨磷酸铁前驱体。
磷酸铁则需要使用工铵或者高浓度的磷酸，沿着产业链分析，价值量各有不同。
9月9日，数据显示磷酸、黄磷等化工现货当日价格再度上涨超5%。
热法磷酸每生产1吨磷酸需要约0.37吨黄磷，黄磷产能受到限电和环保政策影响，并且未来环保政策日趋严格，价格也水涨船高。
中泰证券（600918）认为，预计未来黄磷产能利用率有限，黄磷产能将逐步下滑，且由于黄磷产能受到政策压力，进而导致热法磷酸产能也会受到压制，未来或将逐步出清。
磷酸铁锂磷源材料主要为工业级磷酸一铵、净化磷酸。磷酸铁锂正极放量将拉动工业级磷酸一铵、净化磷酸需求。
据川发龙蟒（002312）2020年报，我国2020年工业级磷酸一铵产能约210万，随着全球磷系灭火剂占比不断提升、磷酸铁锂电池出货量增加以及工业磷酸在农业领域的快速发展，工业级磷酸一铵供需情况紧张，头部优质产能已出现供不应求的情况，2020年川发龙蟒工业级磷酸一铵产能利用率已达121.62%。且生产工业级磷酸一铵必须搭配农用级磷酸一铵产线处理副产物。
中泰证券预计2021-2023年中国铁锂行业将拉动工业级磷酸一铵&净化磷酸需求分别为21.79、32.70、43.41万吨。
首先可以肯定的是下游需求拉动上游，价格大幅上涨背后是产能错配，也就是供不应求，那么影响产能的因素无非就是产能壁垒和技术壁垒。
磷化工的产能壁垒高吗？我们先来看磷化工最上游的情况。
中国磷矿石供给：供给持续下滑
磷化工原材料主要以磷矿石、硫酸、焦炭、硅石为主；中游制备以湿法和热法为主。下游需求则以农业、工业为主。
磷矿石并不缺，且磷矿的价格在2015-2018年持续走低，磷矿企业扩产意愿弱。
磷酸铁锂的胜利引发磷化工格局大变：未来供需弱化成本为王磷酸铁锂的胜利引发磷化工格局大变：未来供需弱化成本为王
原因就是近年来各级政府陆续出台了磷化工相关环保政策，进而导致近年来中国磷化工产量自2016年起大幅下降。
磷化工属于高耗能产业，在以渣定产等政策引导下，因此，未来工业级磷酸一胺稀缺度较高，拥有磷酸一胺产能的公司将会有显著优势。
同时，拥有较高品位磷矿资源且拥有磷矿采选技术优势的公司成本优势显著，业务毛利率维持在30%-50%高利润空间内。
从我国披露的磷矿公司矿品位来看：司尔特>瓮福集团>川恒股份>云天化>湖北宜化>云图控股；从现有开采产能看：云天化>瓮福集团>兴发集团>川恒股份>司尔特>川发龙蟒>湖北宜化（000422）。
估值差异的来源：成本为王
不止上游磷矿资源讲究成本优势，整个磷酸铁锂行业壁垒都在于成本的控制与规模。
从磷酸铁成本、毛利及价格来看磷酸铁行业本质上是一个挣加工费的行业，原材料磷酸价格上升甚至挤压铁锂前驱体利润。
以外购原料使用零价铁工艺的磷酸铁公司为例，磷酸占比原料成本82.5%，为原料之首。但在磷酸中磷元素与酸元素各占原料成本40%以上。
磷酸铁扩产难度相对较小，目前受需求拉动，21年迎来紧平衡，但随着行业巨头扩产产能达产，未来几年行业整体呈现供大于求。
磷酸锰铁锂可能是磷酸铁锂升级方向，电池级锰源也一定程度受益！
磷酸锰铁锂（LMFP）理论能量密度较同样条件的磷酸铁锂（LFP）要高15-20%，且合成技术路线与成本与现在的LFP比较相近，兼具磷酸铁锂和磷酸锰锂优点，是LFP电池的升级方向之一。国内头部的电池与正极企业在专利方面加快储备，并相继开启了量产规划，总体看，LMFP产业化进程正在加快。
1）LMFP能够较明显的提升LFP的能量密度
理论上看，LMFP拥有较高的电压平台（可以达到4.1V左右，显著高于铁锂3.4-3.5V）和与LFP相同的理论克容量，因此相当条件下其理论能量密度比LFP高15-20%。业界研究表明，相对较高的Mn使用比例能够使得LMFP在利用LMP高能量密度的同时兼顾其他电化学性能。
2）LMFP有望成为LFP重要的升级方向
LMFP较高的电压平台所带来的理论能量密度的提升比较显著，可能可以接近现在的5系高压NCM电池。其制备工艺与现有LFP生产体系区别不大，主要是需要通过包覆、掺杂、纳米化等改性技术来解决其电导率较低的问题。此外，如果将LMFP与NCM复合使用，可以有效综合两者高安全性、高能量密度与低温性能等特点。MS提供更方便的监测依据。
3）LMFP产业化加速
LMFP过去受限于其较低的导电性能与倍率性能，而随着碳包覆、纳米化、补锂技术等改性技术的进步，LMFP产业化进程开始加速。近期，德方纳米披露了其10万吨新型磷盐正极材料扩产计划，当升科技也披露其正在研发LMFP技术路线。
4）电池级锰源也一定程度受益
产业反馈，量产后的LMFP材料成本与LFP接近，用量的主要区别在于所需锰源的用量变化，每KWh的LFP正极需要铁源0.61kg，而每KWh的LMFP正极需要铁源0.13kg+锰源0.38kg。如果LMFP开始量产应用，可能会大幅增加电池级锰源的需求量。同花顺财经，研报院
