锂电池在新能源汽车发展的带动下，需求量与日俱增，国内企业及投资机构对于锂电池产业的布局，引发市场新一轮投资热，相关企业估值也是水涨船高，资金的进入加速国内锂电产业升级技术突破，国内目前基本实现锂电全产业国产化，进入壁垒较15年以前降低了很多，而且部分领域已形成巨头型企业，后进资金越来越发现好的标的难寻、投资风险加剧。
铝塑膜是软包装锂电池的必备封装材料，主要起到保护内部电芯的作用。因形状尺寸灵活、设计轻便、比容量大等优点，由铝塑膜封装的软包锂电池广泛应用于消费电子领域和新能源汽车领域。消费电子领域软包占比从2010年的5％发展到2017年超70％，但消费电子锂电池整体需求增速已经入成熟期，预计增速维持10％左右。未来锂电池主要增长点来自新能源汽车。
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铝塑膜简介
铝塑复合膜（简称“铝塑膜”）是由外层尼龙层（ON层）、中间铝箔层（AL层）、内层热封层（Cpp或pp）构成的复合材料，层与层之间通过胶黏剂进行压合粘结。铝塑膜是软包装锂电池电芯封装的关键材料，单片电池组装后用铝塑膜密封形成电池，铝塑膜起到保护内容物的作用;相较于钢壳、铝壳或塑料壳等包装材料，铝塑膜具备质量轻、厚度薄、外形设计灵活等优势，在3C消费电子、动力电池、储能等许多领域得到了广泛应用。
聚合物软包锂电池是由铝塑膜包裹凝胶态聚合物电解质，具备超薄化、安全性高等特性，可以制作成任何形状与容量的电池，主要下游是笔记本、手机、智能穿戴、电动工具、无人机等消费电子产品。Apple公司是聚合物锂电池最大的采购商，其iphone、ipad、MacBook等移动电子产品全部是采用聚合物锂电池，占主导地位。其它企业如三星、LG、华为等，消费电子产品都已开始采用聚合物锂电池。
新能源汽车电池按照形状可分为方形、圆形和软包锂电池，方形和圆形电池多采用钢壳和铝壳进行封装，铝塑复合膜是软包锂电池的封装材料。由于软包锂电池节省了系统的体积和重量，比容量相较于其他类型电池更高，且具备安全性能好、内阻小、外形设计灵活等优点，许多车企开始采用软包电池技术路线，比如畅销车型leaf和volt，2016年leaf以48777量的销售排名全球电动车销量第一。获取本文完整报告请百度搜索乐晴智库。
由于电池内部有电解液的存在，要求软包材料能够抵挡有机溶剂的溶胀、溶解和吸收，同时还要求保证氧气和水分的严格阻隔。因此铝塑膜不仅仅软包电池的简单外包装，也是构成软包装锂电池的重要组成部件之一。如果包装破损，很可能发生鼓包甚至漏液，电池也将无法使用。
因此，铝塑膜材料的设计、制造及应用技术都和普通的复合包装材料有质的差别，其技术难度超过隔膜、正极、负极、电解液，铝塑膜，也是锂离子电池材料领域技术难度较高的环节，综合毛利率可以达到40%以上。百度搜索“乐晴智库”，获得更多行业深度研究报告
铝塑膜行业特点分析
2016年中国锂电池铝塑膜的需求量（不含外资企业在中国的工厂，ATL除外）为9500万平方米，同比增长44%;市场规模为29.5亿元，同比增长39.1%。我们认为，需求的增长主要有两个原因，1）国内数码锂电池市场继续从铝壳转向软包，软包锂电池产量增加。2016年软包数码电池产值占总数码产值的比例从2015年的56%上升到68%;2）动力软包电池开始逐步放量，预计2017年软包动力电池产值同比增长超过30%。
2016年铝塑膜市场规模的增长速度略低于铝塑膜产品需求量的增长。由于动力类铝塑膜技术水平要求较高，价格普遍高于数码用产品，按照逻辑来讲动力电池增长应该带动产值超越需求。发生略低增长的原因我们认为主要是中低端铝塑膜产品的国产化率有所提升，国内外中低端产品的价格差大概有20%左右，因此中低端铝塑膜的价差对冲了动力电池需求增速的产值拉动效应。
国内高端铝塑膜高度依赖进口，国内电池企业定价权较差，成本比例高居不下。对于数码类铝塑膜，国内有部分企业可以进行生产，因此在数码锂电池领域软包电池渗透率较高;而在动力电池领域，2017年新能源汽车政策补贴大幅退坡，终端降成本压力将进一步传导至动力电池等厂商，电池环节的压力加剧。对比软包、方形、圆柱锂电池价格，软包电池目前价格偏高，因此2016年软包电池在动力锂电池渗透率仅约9%。
我们认为软包在动力领域渗透率低的主要是因为软包电池相较于其他类型的动力电池价格较高;软包电池价格高的原因有两点：一是核心材料铝塑膜依赖进口，电池企业议价能力弱，成本居高不下;二是圆柱形和方形电池技术成熟，企业参与软包电池产业链的动力不足，因此规模效应不够明显。
而从长期来看，我们判断软包电池的价格会下降从而带动渗透率的提升，判断的依据有两点：一是由于leaf带动软包锂电池市场渗透率提升，企业开始参与研制产软包电池，比如万向A123、多氟多、亿纬锂能等，规模化会带动软包电池成本将逐步下降;2）在动力电池原材料市场中，隔膜已经逐步完成进口替代，预计铝塑膜近两年内也会逐步进口替代，国产化铝塑膜会有会有明显的价格优势。我们认为未来2-3年国产铝塑膜在国内的占比将有较大突破。
国内软包电池受新能源汽车、新型移动终端、3C数码等带动，铝塑膜的需求量将大幅增长，国产铝塑膜的市场机会巨大。
