锂电材料企业年报业绩喜人

2018-05-08      369 次浏览

  目前新三板各公司2017年年度报告已基本披露完毕。小编为大家筛选出新三板锂电材料行业挂牌企业总计19家。依据19家锂电材料企业(已做市企业2家)已披露的2017年年度报告,广证恒生按照成长能力、盈利能力、盈利质量三个方面,选用营业收入及增长率、净利润及增长率、ROE、毛利率、净利率、应收账款周转率等指标对19家锂电材料企业进行筛选,筛选出财务状况优秀的企业做进一步分析。


  1.企业成长迅速:19家企业总计实现营业收入164.3亿元,同比增长60.62%,平均营业收入8.65亿元,其中10家企业营收规模超10亿,14家企业营收规模超1亿;归母净利润22.87亿元,同比增长122.44%,平均归母净利润为1.2亿元,其中金川科技、杉杉能源、贝特瑞和安达科技净利润均超2亿元。


  2.盈利能力持续向好:企业的净资产收益率为19.98%,相比2016年的14.36%提升5.62%,净利率由10.04%提升至13.98%,提升3.95%,毛利率由23.23%提升至25.22%,提升1.99%,各个盈利指标均有明显提升。


  3.盈利质量改善明显:经营性现金流入/营业收入在2017年为0.68,与2016年的1.04相比下降明显,而经营性现金流净额/净利润的比例在2017年反而上升,说明锂电材料企业上下游有一部分是通过应收票据结算,实质的现金流是出现了好转,同时,应收账款周转天数由2016年的112天下降到93天,也说明整个行业的现金流明显好转。


  4.3家新三板锂电材料企业值得重点关注:综合成长能力、盈利能力和盈利质量三个方向,贝特瑞、安达科技、杉杉能源等3家企业综合排名靠前,值得重点关注。


  风险提示:政策不及预期,同业竞争加剧,原料成本攀升


  目前新三板各公司2017年年度报告已基本披露完毕。广证恒生筛选出19家锂电材料相关企业。依据19家锂电材料企业已披露的2017年年报,广证恒生对从增长能力、盈利能力、现金流状况三个方向,使用营业总收入及增长率、归母净利润及增长率、毛利率、净利率、ROE、应收账款周转天数等财务指标对以上公司进行分析,筛选出指标进行排名,选出财务指标优秀的企业;并对企业深入介绍,全方位展现这些锂电材料企业的风采。


  一、2017锂电材料企业成绩亮眼


  截至2018年5月1日,新三板锂电材料挂牌企业共有19家,与2017年持平,其中退市两家(容汇锂业、金力股份)、新挂牌2家(科捷锂电、金源新材)。目前19家锂电材料企业2017年年报都已披露完毕,总计实现营业收入164.3亿元,同比增长60.62%,平均营业收入8.65亿元,其中10家企业营收规模超10亿,14家企业营收规模超1亿;归母净利润22.87亿元,同比增长122.44%,平均归母净利润为1.2亿元,其中金川科技、杉杉能源贝特瑞和安达科技净利润均超2亿元。


  1.12017年锂电材料新三板企业高速增长


  1.1.1营业收入同比增长达60.62%


  19家锂电材料企业2017年年报都已披露完毕,总计实现营业收入164.3亿元,同比增长60.62%,平均营业收入8.65亿元,其中10家企业营收规模超10亿,14家企业营收规模超1亿,营业收入前三分别为杉杉能源、金川科技和贝特瑞。


  营收增长率方面,84%的企业实现了正增长,其中42%的企业营收增长率在50%以上,其中营业增长率排名前三的分别为振华科技、金川科技、晶石能源。


  1.1.2归母净利润增长率超100%


  2017年锂电材料行业家企业15家企业盈利,占78.95%,归母净利润总额22.87亿元,同比增长122.44%,平均归母净利润为1.2亿元,其中金川科技、杉杉能源、贝特瑞排名靠前。


  在归母净利润同比增长率方面,63%的企业实现正的增长,其中31%的企业归母净利润增长超过100%,归母净利润增长率排名前三的分别为晶石能源、金川科技和振华新村。


  1.2锂电企业盈利能力持续提升


  2017年新三板锂电材料企业盈利能力持续提升,选取净资产收益率、毛利率、净利率对16家新三板锂电材料企业进行分析,企业的净资产收益率为19.98%,相比2016年的14.36%提升5.62%,净利率由10.04%提升至13.98%,提升3.95%,毛利率由23.23%提升至25.22%,提升1.99%,各个盈利指标均有明显提升。


  1.2.1净资产收益率提升5.62%


  2017年总体的ROE为19.98%,与2016年同期的14.36%相比提升了5.62%,提升幅度明显,提升的主要原因是2017年的净利润大幅增长,其中ROE在20%以上的企业有4家,在10%以上的企业有11家,ROE排名靠前的企业为杉杉能源、金川科技、金源新材。


  增长率方面锂电材料整体增幅明显,但是有11家企业ROE出现了下滑,ROE增长排名前三的企业分别为金川科技、杉杉能源和中天新能。


  1.2.2净利率提升3.95%


  19家锂电材料的毛利率和净利率相比2016年均有明显的提升,净利率由10.04%提升至13.98%,提升3.95%。净利率有15家为正,在10%以上的有8家,占毛利率排名前三的为氟特电池、聚能碳和纽米科技,净利率排名前三的为金川科技、聚能碳和安达科技。


  从变化率来看,净利率有10家企业上升,上升幅度在5%以上的企业有3家,上升排名前三的为金川科技、杉杉能源、中天新能。


  1.2.3毛利率提升1.99%


  锂电材料企业2017年毛利率由23.23%提升至25.22%,提升1.99%,毛利率全部在10%以上,其中30%以上企业有4家,20%-30%之间的有9家,毛利率排名前三的企业分别为氟特电池、聚能碳和纽米科技。


  变化率方面,19家锂电材料企业中有8家企业上升,其中上涨超5%的有3家,分别为金川科技、氟特电池和金源新材。


  1.3盈利质量改善明显


  经营性现金流的变化一定程度上反应企业盈利的质量,本小节选取经营性现金流入/营业收入、经营性现金流净额/净利润以及应收账款周转天数三个指标来反应企业现金流情况。


  2017年锂电材料企业的现金流改善明显,19家锂电材料企业经营性现金流入/营业收入在2017年为0.68,与2016年的1.04相比下降明显,于经营性现金流净额/净利润的比例在2017年反而上升,说明锂电材料企业上下游有一部分是通过应收票据结算,实质的现金流是出现了好转,同时,应收账款周转天数由2016年的112天下降到93天,也说明整个行业的现金流明显好转。


  1.3.1经营性现金流入/营业总收入下滑,企业应收票据结算大


  19家锂电材料企业经营性现金流入/营业收入在2017年为0.68,与2016年的1.04相比下降明显,经营性现金流入/营业收入超过1的有四家,分别为氟特电池、聚能碳、百杰瑞和金川科技。


  从变化率来看,19家锂电材料企业中13家经营性现金流入/营业收入出现了下滑,4家上涨超过0.1,分别为百杰瑞、诺邦科技、欧赛能源和金源新材。


  1.3.2经营性现金流即将转正


  2017年整体经营性现金流净额/净利润为-0.08,虽然行业整体的经营性现金流还是负的,但是相比2016年的-0.89有了明显的好转,除去亏损,经营性现金流净额/净利润大于1的企业为百杰瑞、科捷锂电、聚能碳、纽米科技、振华新材。


  从变化率来看,部分企业该指标改善明显,剔除亏损后,变化率在1以上的企业有7家,排名靠前的分别为晶石能源、金川科技、振华新村。


  1.3.3应收账款周转天数下降18.94天


  2017年应收账款周转天数为93.46天,2016年同期为112.4天,下降18.94天,降幅明显,从企业来看,应收账款周转天数在100天以下的企业有7家,100到200天的为6家,应收账款周转天数排名前三的企业为百杰瑞、嘉元科技和金川科技。


  从变化率来看,10家企业应收账款周转天数下降,降幅在100天以上的有2家,30天以上的有6家,排名前三的企业为晶石能源、氟特电池、聚能碳。


  二、锂电材料企业超级明星榜:3家企业值得重点关注


  2.1贝特瑞(835185.OC):锂电池负极材料全球第一,正极材料引领新增长极


  贝特瑞成立于2000年,是由中国宝安(000009.SZ)控股的一家集基础研究、产品开发、生产销售于一体的专业化锂离子电池材料公司,其锂电池负极材料的市占率已达全球第一,同时正极材料也已成为仅次于负极材料的重要主营业务。


  广证恒生认为该公司有以下四个亮点:1)贝特瑞作为负极材料行业绝对龙头,市场占有率全球第一,并已实现从石墨矿产到成品负极材料的全产业链布局;新产品方面已成功推出硅基负极材料,国内仅贝特瑞和上海杉杉可量产。2)公司成功切入正极材料领域;立足高端产品的差异化竞争,NCA在国内唯一实现量产,同时高镍NCM技术也是国内领先;此外与芳源环保等电池回收企业合作,打造动力电池正极材料“研发-制造-消费-回收”的闭环。3)公司高度重视技术创新,2016年研发投入超过1个亿;在2010年即建立了内部研究院,目前拥有研发人员223人,其中博士14位,硕士62位,已获批组建博士后工作站。4)公司产品获得下游电池厂商高度认可,客户资源十分优质,包括比亚迪、ATL、沃特玛、力神、国轩高科、松下、三洋、三星SDI、LG等,为公司业绩持续增长提供非常稳固的保障。


  2.2安达科技(830809.OC):磷酸铁锂行业超新星,政策春风有望加速IPO


  安达科技成立于1996年,主要从事锂电池正极材料磷酸铁锂及其前驱体磷酸铁的研发、生产和销售。公司于2013年剥离黄磷和磷矿石业务,由磷酸铁产品向磷酸铁锂延伸,现已成为国内锂电池正极材料磷酸铁锂的最大的几个供应商之一。


  广证恒生认为该公司有以下四个亮点:1)公司成本优势显著,毛利率长期高企:公司地处贵州开阳,中国三大磷矿资源区之一,为其提供了充足而价廉的原材料;此外公司通过参股电厂等方式对接供电市场,未来将进一步降低用电成本。2)客户资源优质,需求持续高增长,产能加速释放:政策利好下新能源汽车行业持续高速增长,直接拉动磷酸铁锂需求;公司积极扩建产能,二期及扩建产能已全部建成转入固定资产,三期及扩建产能仍在建;公司的下游客户为比亚迪、国轩高科、中航锂电等国内电池龙头企业,保障产能高度利用。3)公司的技术和研发优势:磷酸铁产品属于三维纳米级标准产品,技术领先;磷酸铁锂产品多项技术指标已达到国内先进水平;研发团队经验深厚,已建立新型锂电材料的研发体系,涵盖从磷酸、食品级磷酸、磷酸铁、磷酸铁锂的生产技术和工艺研发。4)公司于2016年5月24日完成首次公开发行股票并上市的辅导备案登记,并于同年12月迁址至贫困县贵州省黔南布依族苗族自治州长顺县,满足IPO扶贫绿色通道相关条件,有望加速IPO进程。


  2.3杉杉能源(835930.OC):技术领先、品类齐全的锂电池正极材料龙头


  杉杉能源成立于2003年,是杉杉股份(600884.SH)旗下的一家专注于锂离子电池正极材料的研发、生产与销售的公司,其市场占有率在国内稳居第一,技术领先、产品丰富,包括钴酸锂、镍钴锰三元正极材料、锰酸锂正极材料等。


  广证恒生认为该公司有以下四个亮点:1)杉杉能源专注于锂电池正极材料领域,产品覆盖钴酸锂、NCM、磷酸铁锂、锰酸锂等各类锂电池所需正极材料,合计产能约达4万吨,2016年实现营收25亿元,市占比约16%,位居国内第一。2)公司提出“一总一院三基地”战略,大力建设麓谷研究院,研发模式包括“自主研发”、“产学研合作”、“联合定制开发”等;目前已拥有61项专利,并建有国家级企业技术中心、国家博士后科研工作站等科创平台。3)公司深耕正极材料领域,通过上下游战略联盟、战略合作的方式形成稳定的供应链供需关系,主要客户包括比亚迪、ATL、力神、LG等国内外知名电池企业。4)母公司杉杉股份为国内锂电产业巨擘,致力于打造锂电池产业链闭环,包括正极材料、负极材料、电解液在内的各项产品均位于业内前列;杉杉能源与其他子公司的规模与协同效应显著,有利于降低成本,开拓市场,进一步巩固业内龙头地位。


  风险提示:政策不及预期,同业竞争加剧,原料成本攀升


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