解读新能源汽车产业链之锂电设备

2018-12-25      340 次浏览

动力锂离子电池核心工艺流程可分为前段电极制作(搅拌/涂布/辊压/分切)、中段电芯组装(叠片/卷绕/组装/注液)、和后段化成分容(检测/化成/分容/包装入库)。主要锂电设备包括涂布机(30%)、活化分容检测(20%)、卷绕机(20%)、辊压分切(10%)、制片模切(10%)、组装干燥(10%)。


市场关于锂电设备行业的两点疑虑。


第一,补贴退坡以及锂电池价格下降的压力向锂电设备商环节传导,是否会影响锂电设备商的利润和现金流?


近几年锂电供应商一直把降价压力传导至锂电设备商,但是我们认为锂电设备行业降价幅度要小于锂电供应商。


一方面,锂电设备尤其是高端锂电设备大多是定制化设备,锂电技术的进步为锂电设备留存了一定的利润空间。


另一方面,龙头设备商毛利率受降价影响更小,头部厂商不以价格作为竞争策略。所以可以先导智能、赢合科技等龙头设备商近几年毛利率下滑的幅度很小。


第二,锂电行业产能过剩,设备商的成长持续性从何而来?


首先,从竞争格局上看,锂电行业属于阶段性、结构性产能过剩。低端过剩、高端紧缺,锂电供应商本身也正在发生一定分化。中小企业产能利用率不足,但龙头企业如宁德时代等的产能却比较紧张,导致其有持续扩张产能的实际需求。


其次,从政策上看,工信部、发改委等提出到2020年,要形成产销规模在40GWh以上、具有国际竞争力的龙头企业,目前宁德时代产能也就30GWh,强烈的政策指引促使锂电企业龙头进行产能扩张。


最后,从技术更新迭代上看,新能源汽车和锂电池技术的进步,带来了淘汰陈旧技术产能、建设新技术产能的需求,并且企业定制化设备的需求也越来越高。


投资建议以及相关个股。


未来几年仍然是龙头企业扩产能的阶段,绑定电池龙头的设备公司具有非常大的机会,如先导智能于7月获泰能的整线订单、大族激光9月获CATL的注液设备订单、赢合科技于9月获LG化学的卷绕机订单。同时关注技术进步带来的新设备的需求,比如软包电池设备方向,包括东山精密、先导智能等。


总结来说,锂电设备行业可以关注先导智能和赢合科技。

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