铝塑膜为软包电池关键材料,生产技术要求高:铝塑复合膜(铝塑膜)是软包装锂电池电芯封装的关键材料,起到保护内容物的作用。其在阻隔性、冷冲压成型性、耐穿刺性、化学稳定性和绝缘性方面均有严格要求,因此具较高技术壁垒。下游产品软包电池因具有铝塑膜这一特殊封装方式,相比方形、圆柱形等硬壳电池具有一系列优势,包括更高的安全性能与能量密度、更低的自耗电、更长的循环寿命以及可定制性。
软包电池需求迎来增长,带动铝塑膜市场规模扩大:软包电池下游市场主要包括消费电子(3C)领域、储能领域与动力领域。各领域锂电池需求持续增长,且软包电池因其优异性能,渗透率也逐渐升高,有望带动铝塑膜市场规模高增长。其中,消费电子产品对锂电池需求稳中有升,同时软包渗透率随产品性能要求提高而升高;随锂电池制造成本降低以及国家支持政策的推出落地,储能市场有望迎来爆发式发展,其中软包电池以其高安全性能愈受青睐;动力电池增长迅速,政策需求则推动软包电池渗透率上涨。预计2020年铝塑膜总需求量约2.1亿平方米,市场规模达58亿元。
国际企业高垄断下进口替代需求大,国内企业努力实现技术突破:2017年全球铝塑膜市场中,大日本印刷、日本昭和电工、日本凸版印刷占据约87%市场份额。随着铝塑膜需求持续增长,同时材料进口导致成本居高不下,铝塑膜进口替代有迫切需求。越来越多的国内企业进军铝塑膜行业,相比成熟的国外企业,这些企业在经验、技术上均有不足,主要在原材料、工艺等方面均存在一定差距,且设备依赖进口,因此国产化替代仍有相当难度;但部分企业或通过收购、进口已有技术与设备的方式着手布局,或通过自主研发实现突破,已面向消费电子领域批量生产铝塑膜产品,同时在动力领域实现一定量供货。国内企业有望日益成熟,国产替代指日可待。
投资建议:我们重点推荐国内铝塑膜龙头企业新纶科技(002341),其收购日本成熟铝塑膜业务,同时常州二期项目建设两套生产线,全部建成满产后产能达800万平米/月,且与多家主流软包电池厂商签订采购合同,有望受益于铝塑膜行业景气。同时,建议关注具1000万平方米/年产能铝塑膜生产线的道明光学(002632)。
