能量密度要求促使电池升级换代，对正负极等材料提出更高的要求，但在材料逐步成熟之时，应用却迟迟未能实现，主要原因在于各种材料在组合成电池后，体系的兼容及安全等问题未能得到很好的解决。当下工艺水平逐步成熟、设备现代化程度较高，这些问题的重点在于如何使用合适的电解液上面。
在高镍体系中，对于电解液主要有两个方面要求，一是使用新型添加剂，另外就是电解液的配方。
新型添加剂：对于高镍体系，需要解决在正极表面的产气、负极的成膜稳定性以及安全性等问题，新型添加剂可以针对性解决高镍遇到的问题，我们认为具有新型添加剂研发的能力的电解液企业将显著受益。
电解液配方：电解液配方开发周期长、成本高，目前是电池企业壁垒最高的环节之一。随着行业分工扩大，开发的重心会向电解液厂商倾斜，电解液厂商在配方的开发和添加剂的研发优势更大。
1.专注电解液多年，横跨消费和动力：公司是国内最早一批从事锂离子电池电解液开发，锂离子电池各种类型和体系全覆盖，也使新宙邦成为电解液领域集大成者之一;
2.收购兼并实施专利整合，布局添加剂掌握核心竞争力：收购巴斯夫和瀚康化工，实现高镍专利整合以及添加剂的布局。
3.海外合作开发，技术代差优势：公司重视与海外客户合作，海外巨头无论是在材料体系还是在应用上都较为领先。
在高镍等新体系电解液开发中，需要多年的技术积累和上下游的通力合作，公司抓住了电解液开发中的关键环节。而未来这些环节也将成为新宙邦在电解液领域持续保持优势的来源。
风险提示：
行业发展不及预期，高镍产品应用不及预期;
1动力电池即将整体迈入高镍时代
1.1政策导向——电池能量密度要求提高
随着新能源汽车的补贴政策进入到2018年，国家开始把补贴力度着重转向了提升新能源汽车的性能。从续航里程来看，补贴门槛由2017年的100KM提高到了现在的150KM，最高补贴里程也由原来的250KM上升到了现在的400KM;从能量密度来看，门槛也由此前的90Wh/kg提升至了现在的105Wh/kg，最高的补贴系数也由原来的1.1倍提高到了现在的1.2倍，同时对应的最高档的能量密度由之前的120Wh/kg增加到了160Wh/kg。
对于相应政策要求的逐步提高，与新能源汽车相关的各产品也面临着一个升级的问题。随着国家对于动力电池的能量密度的要求越来越高，以高镍为主的正极材料越来越受到市场的青睐。
1.2市场导向——更符合未来乘用车的市场需求
动力锂电池市场主要以三元和磷酸铁锂为主。相对于磷酸铁锂电池，三元锂电池在能量密度等方面具有独特的优势，市场份额由2015年的23%上涨到了2017年的48%，2018年1-4月乘用车中三元的占比更是高达89%。相比低镍三元材料，使用高镍三元材料能显著提升电池能量密度。同时由于钴价格的持续走高，四氧化三钴的价格从16年底的13.05万元/吨大涨至目前的46.5万元/吨，涨幅高达256.32%，这也从一定程度上加速了厂商对高镍三元材料的开发使用。
发展高镍三元不仅是政策要求，更是电池升级的需求。高镍三元电池在能量密度上有非常大的优势，是目前高能量密度产业化最为成熟的应用材料。此外高镍中钴的含量较低，可以在一定程度上缓解动力电池对钴的依赖性，因此发展高镍动力电池是整个产业的趋势。
2动力电池高镍化我们为什么要关注电解液
正极材料中镍的比例不断提升，以及硅碳负极的使用，给电解液的研发和生产带来了新的困扰，如果电解液不能随电池材料同步升级，高镍三元体系就很难实现其设计初衷。
目前高镍体系遇到的四大问题：
1)产气：正极材料中镍含量增加，由于高镍中的4价镍离子具有较高的催化活性，它会催化电解液氧化分解，影响电池性1)能，因此需要添加剂抑制镍对电解液的催化分解;
2)破坏负极SEI膜：高镍体系电池循环过程中会有锰、钴等过渡金属溶出，它们会破坏负极SEI膜，这就需要通过添加剂来改善过度金属的溶出以及增强SEI膜稳定性;
3)硅系负极添加剂：硅系负极由于有较高的膨胀特性，会破坏SEI膜、本身颗粒也会粉化，对于循环和安全性能不利，需要添加剂和特殊处理;
4)安全性：对于高镍体系还有较为重要一点是电池的安全性的问题，需要添加过充和阻燃等添加剂来提升电池的安全性。
高镍体系中电解液的技术要求和复杂程度相对于传统电解液都有很明显提升，而解决这些问题需要各种添加剂来实现，添加剂在高镍体系中扮演的角色越来越突出。除此之外，各种添加剂之间、溶剂与添加剂之间、正负极体系与添加剂之间都要考虑到兼容性的问题，这也为高镍电解液的开发带来难度。
3高镍电解液我们该关注哪些点?
电解液是影响电池性能最重要的原材料之一，在电池企业的受重视程度异常之高。正负极和隔膜对电池企业而言更像是一种标准化的材料，而电解液在电池企业的使用上则更加多元化和复杂化。主要原因在于电解液与电池的设计、生产工艺、生产环境都有很大的关系，任何一项发生变化都可能会导致电解液的使用上做出更改。
电池升级换代，对正负极等材料提出更高的要求，但在材料逐步成熟之时，应用却迟迟未能实现，主要原因在于各种材料在组合成电池之时，体系的兼容及安全等问题未能得到很好的解决。当下工艺水平逐步成熟、设备现代化程度较高，这些问题的重点在于如何使用合适的电解液上面。以目前消费类钴酸锂电池材料为例，在每次电压升高0.5V，对于负极和隔膜等材料变化要求并没有提高，而与之相伴的是电解液的改进与提升。所以电池升级对于电池企业而言最重要的是电解液的升级换代。
在高镍体系中，对于电解液主要有两个方面要求，一是使用新型添加剂，另外就是电解液的配方。
3.1新型添加剂
添加剂特征：添加剂可直接加入到基础电解液中，用量极少，加入量一般不超过电解液质量或体积分数的5%，且操作过程简单、不改变电池生产工艺，在弥补电解液自身某些不足的同时，可显著提高电解液的电导率及其与正负极的匹配性，从而进一步提高电池的放电容量、使用寿命等多种电化学性能。
新型添加剂是当今电化学与电池学术界和工业界最为活跃的研究主题之一，因为所有的电池升级包括高能量密度(高镍)或高电压方向等，都需要新型添加剂的支持。
我们以目前较为成熟的高电压添加剂为例，提高电压可以提升电池能量密度，但也随之带来了很多问题，而这些问题的解决是寻找更加稳定(不氧化)的电解液或者寻求正极/电解质界面的稳定等方法，无一例外都是通过选择添加剂来实现。
对于高镍体系而言亦是如此，我们需要解决在正极表面的产气、负极的成膜稳定性以及安全性等问题，最终的解决思路是和高电压类似的，通过添加剂来针对性解决高镍遇到的问题。具有新型添加剂研发的能力的企业将显著受益。
以新宙邦开发的LDY269为例，在高低温性能、阻抗等均要优于VC。正极保护添加剂里传统的是PS，RPS也有一些应用，相较于传统的PS、RPS等正极保护添加剂，新宙邦开发的LDY196在高电压和高镍正极上效果更好。
3.2电解液配方
电解液配方开发周期长、成本高，电解液配方目前是电池企业壁垒最高的环节之一，所以电解液配方也成为电池企业的核心竞争力所在，电解液配方开发，目前主要有三种路径，分别为电解液厂商提供、电池企业独立开发以及联合开发。
电解液厂商配方优势不足：专注电解液生产研发，与业内电池企业合作广泛，熟知各种体系配方，并可以独立开发新型添加剂，综合优势明显。不足之处是对电池的实际生产和应用有所欠缺
电池厂商优势和不足：电池企业熟悉自身生产工艺和电解液方面，但涉及面较为狭窄，不利于新体系的开发。
合作开发：电池厂商和电解液企业合作开发，可以起到优势互补的作用，开发成本低、效率高。
未来合作开发将是主要的方向，随着行业分工扩大，开发的重心会向电解液厂商倾斜，电解液厂商在配方的开发和添加剂的研发优势更大，专业的电解液厂话语权越来越强。在电池升级趋势之下，高镍体系的电解液配方也会更加复杂，电池高镍化之后电解液环节的价值量和附加值也会有很大的提升，不亚于正极从523到811的跨越。高镍电解液价值量显著高于普通电解液，也带来了更高的利润弹性。以电解液价格为例，三元532电解液价格在5万/每吨左右，三元622在6万/每吨，而配方体系复杂的811等高镍体系价格优势会更加明显。
4推荐标的：新宙邦
当前新宙邦是我国可以批量供应NCM811电池电解液的企业，其自主研发出了一系列添加剂用来提高正极稳定性、循环寿命、高温性能，而新宙邦在添加剂和配方上则展现出独特的优势。
4.1专注电解液多年，横跨消费和动力
新宙邦从2003年开始涉足于电解液领域。经过15年的耕耘，公司已发展为全球主要的锂离子电池电解液供应商之一，市场占有率名列前茅。
目前新宙邦客户涵盖消费领域和动力领域内主流电池公司，新宙邦在消费类电池电解液积累多年，见证了消费电池多年以来的发展变化。在新能源发展大潮之下，公司凭借多年的电解液开发经验，在动力电池电解液领域亦是做到了技术领先。
公司电解液合作客户遍布全球，产品涉及钴酸锂、三元、磷酸铁锂等所有体系。在合作中解决了不同客户、不同需求和不同体系等各种问题，尤其是目前的电解液产品需要对电池厂商进行“私人订制”，公司推出的产品在受到了客户好评的同时也肯定了新宙邦是电解液领域集大成者的地位。在面对新型电池体系的电解液开发，新宙邦更是水到渠成，在高镍电解液上的率先突破是必然，也是对多年沉淀的褒奖。
4.2收购兼并实现配方整合，布局添加剂掌握核心竞争力
电解液开发的难点在于需根据电池的正极材料种类、电池形状、电池性能(比如温度范围、倍率型、功率型等)才能最终决定电解液的配方。行业的核心竞争力也落在了厂家的添加剂和配方上。公司除了自身大力研发相关技术之外，还通过并购来来实现专利整合，进一步提升自己的技术优势，这也为公司率先开发出NCM811的电解液埋下了伏笔。
早做布局，自主开发性能优良添加剂：2014年新宙邦收购了张家港瀚康化工，开始涉入电解液添加剂领域。张家港瀚康化工有限公司是国内主要的锂电池添加剂供应商，主营产品有碳酸亚乙烯酯(VC)、氟代碳酸乙烯酯(FEC)、1，3-丙烷磺酸内酯(C3H6O3S)、丁二腈(C4H4N2)等。经过多年的发展，瀚康化工在锂电池添加剂细分行业领域内保持竞争优势，产品品质获得了业内绝大多数锂电池电解液生产商的认可并出口国外。
新宙邦凭借多年在添加剂方面的积累，已经成功开发LDY269(添加剂的代号)，该添加剂能替代VC起到保护负极的作用，此外在内阻方面要优于VC，同时循环性能、高低温性能均得到较大的改善，并且海外供应不会受专利影响，我们判断未来LDY269将成为替代VC的优良添加剂。
此外公司针对高镍体系电池循环过程中会有锰、钴等过渡金属溶出的问题，开发出专用的正极添加剂LDY196。可以看到无论是在高镍正极上还是高压正极，LDY196都可以显著降低漏电流和金属离子溶出的问题。
新宙邦对于LDY196、LDY269两种添加剂均进行了专利保护，未来公司在添加剂方面的优势将进一步加大。
对于电池企业，其开发的电解液配发主要基于市面上已有的添加剂，在添加剂在开发和创新应用上较难实现。而掌握添加剂生产和研发的电解液公司可根据客户需求做出较快的匹配，在电池逐步升级的背景之下，对电解液的要求会越来越高，在添加剂配方上领先是公司掌握核心的重要一环。
收购巴斯夫，专利技术整合：新宙邦于2017年收购巴斯夫电池材料(苏州)有限公司。标的公司所拥有的商标和经营过程中所使用的20项专利将转让给公司，因巴斯夫在高镍正极材料的领先，配套电解液也是较为完善，此举有利于整合公司在锂电池电解液业务方面的技术资源，进一步提升公司产品在新能源产业链内的核心竞争力。
4.3海外合作开发，技术代差优势
公司目前与三星、LG、三洋和松下等海外电池巨头具有合作，目前海外客户在动力电池高能量密度开发上目前是领先于国内的，而海外客户更倾向于合作开发，电解液开发离不开电池企业配合，新宙邦与海外客户也因此形成了强强联合。在高镍体系中，海外巨头无论是在材料体系还是在应用上都比较超前，这也是新宙邦高镍电解液率先实现供应的重要一点。
在高镍等新体系电解液开发中，不可能一蹴而就，需要企业多年的技术积累和上下游的通力合作，添加剂和配方这些环节也将成为电解液公司持续保持优势的来源。
