招商证券纵论中国锂电池行业现状

今年以来，多家券商对中国锂电池行业的发展进行了预测，而招商证券则从该行业上下游进行全景打量，并从成本、技术与投资角度进行了分析。　　
    首先是对锂资源产业链的发展定位。招商证券认为，有三大新兴产业支撑锂资源产业链高速增长，它们分别是新材料、生物医药和新能源。其中，新材料行业主要聚焦在含锂轻型新材料、稀土冶金、陶瓷材料、石油化工、精细化工等领域；生物医药行业主要聚焦在抗病毒药物、他汀类降血脂药物等领域；新能源行业则主要聚焦在锂电池、新能源汽车等领域。预计未来五年对锂资源需求的复合增长率分别为10~12％，12~15％，20~25％。
    隶属于锂资源产业链发展定位之下的一个重要细节问题是：上游碳酸锂行业卤水提锂与矿石提锂的成本之争。两种提锂技术在不同应用中的表现不同。工业级碳酸锂属于基础锂产品，卤水生产成本较矿石生产成本低，总体供求形式为供略大于求；电池级碳酸锂产品属于深加工锂产品，用于碳酸锂电池的制造，卤水生产成本与矿石生产成本相当，总体供求格局为供略小于求；未来两种技术路线的行业比重取决于两种技术路线的成本控制水平。

    其次是锂电池市场的发展定位。锂电池的发展目前主要制约于技术、成本、政策三个因素，其中，技术因素主要体现在锂电池生产的一致性和电源管理等方面；成本因素主要比照铅酸电池的价格竞争力；政策主要体现在政府对锂电行业的扶持力度，尤其是补贴的落实力度。在国内实践中，补贴成为新能源汽车用动力锂电池发展的决定性因素，这就决定了未来动力锂电池的启动将在国家政策主导下，实施由国家到地方逐级启动的模式，诚如比亚迪对2012年的业绩预测所说的那样，。公司的财务报表可能会取决于国家政策的变动。
    其三是国内投资秩序的可能定位。从目前锂电池各组件的发展情况来看，技术成熟度排序为石墨烯负极材料<隔膜<六氟磷酸锂电解质盐<正极材料<电解液<负极材料。
    动力锂电池需求尚未真正放量，目前投资隔膜和六氟磷酸锂可以兼顾投资收益和安全边际。从技术角度来看，石墨烯的投资需要获得技术突破，因为石墨烯是技术成熟度最低的；从市场角度看，应着眼于新能源汽车市场启动，届时应加大对电解液、正负极材料的投资。
    根据上述三个方面的定位分析，招商证券也对目前A股市场的投资操作提出了建议：第一，关注目前已经具有较强盈利能力并且增长较为确定的锂产品深加工领域，例如金属锂、丁基锂和催化剂级氯化锂等新材料和生物医药领域；第二、锂电池产业链技术瓶颈环节，例如隔膜和六氟磷酸锂等目前正处在技术进步，国产替代加速的阶段，投资价值较大；第三、如果新能源汽车进展较快，则对于动力锂电池的启动就会达到甚至超过预期，则正负极材料和电解液等领域的锂电池公司值得投资。