新能源汽车行业面临生态巨变。
8月29日晚，比亚迪公布半年报显示，净利润下滑超过七成，扣非净利润时隔四年首现负值，同时预计今年1-9月实现归属于上市公司股东的净利润约为12.8亿-16.8亿元，同比下滑39.82%-54.15%。
8月30日，比亚迪董秘办接线人士对以投资者身份致电的记者直言：“公司业绩下滑主要原因有两方面，一是补贴下滑，第二是费用增长，主要在于财务费用的增长。”
除了比亚迪外，安凯客车、宇通客车、中通客车以及江淮汽车等新能源主流车企均出现不同程度的业绩下滑，且毛利率不断走低。
对新能源车企业绩集体承压之因，8月30日，中关村新型电池技术创新联盟秘书长、电池百人会理事长于清教对记者指出，“第一是财政补贴迟迟不到位，政策变化导致新能源汽车生产受影响；第二是前期市场主要做专用车，如新能源大巴、公交车等，这些产品遇到了瓶颈，而适合消费者的个人乘用车种类太少；三是充电桩未普及，购买新能源汽车的消费者存在顾虑。”
净利下滑毛利走低
净利润下滑、毛利率走低成了新能源主流车企的中报关键词。
公开资料显示，上半年宇通客车、比亚迪、江淮汽车、中通客车、安凯客车分别实现净利润6.16亿元、4.8亿元、1.63亿元、3056.20万元和-1.42亿元，同比分别下降23.42%、72.19%、53%、50.36%和389.66%。
其中，比亚迪、江淮汽车、中通客车扣非净利润均为负值，分别亏损6.7亿元、4.37亿元和535.96万元，比亚迪和江淮汽车政府补助高达8.94亿元和7.02亿元。
对于业绩下滑的原因，上述车企纷纷指向了“补贴退坡”。
2018年2月，四部委发布《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，从2018年6月12日起实施新的补贴标准，而在2018年2月12日至2018年6月11日的过渡期内，新能源汽车补贴统一按照原补贴政策对应标准的0.7倍执行。
这意味着，大量新能源车企面临30%以上的补贴退坡，对于依靠政策红利和补贴优势的新能源汽车产销市场而言，无疑是致命的打击。
“早几年，新能源汽车产业大多依赖政府输血，没有实现市场化，产品竞争力也不强，甚至有一些商用车的销量靠车企内部腾挪虚构业绩，当政策环境发生变化，新能源车企自然受到打击。”8月30日，一名新能源汽车领域的行业观察者对记者说道。
同时，由于产能过剩、竞争加剧以及融资环境变动，上市公司各项费用也直线上升，新能源车企毛利率大受打击。如比亚迪汽车及相关产品毛利率下滑7.87个百分点，其上半年利息支出导致财务费用增长39.63%，短期借款高达401.47亿元，同比增长12.22%，占总资产比例为20.99%。
中通客车、宇通客车、江淮汽车和安凯客车毛利率也分别下降8.87、3.5、1.05和3.89个百分点。
比亚迪、江淮汽车、中通汽车在中报中提及融资成本过高，导致财务费用上升；安凯汽车则表示公司销售规模下降、产品结构变化；中通汽车亦指出同行业竞争加剧，导致公司产品价格和毛利率大幅下降。
而随着新能源补贴新政的落地，过渡期结束后，新能源车企业绩还将进一步分化。
浙商证券研究报告称，（新政）提高新能源汽车技术门槛要求，普遍下调锂电系车型补贴幅度，鼓励长续航（尤其300km及以上）纯电动乘用车的发展，但对新能源客车、专用车和货车的补贴额度显著下降，单车补贴上限普遍下调1/3及以上。
“补贴过渡期之后，有的车型的补贴是比过渡期要高的，比如说A级以上中大型新能源车的补贴比过渡期要高，但有的车则比之前要低，比如A00车型以及供应链上游电池补贴下滑就比较厉害，会影响企业的毛利。整个行业毛利下滑应该是一个必然的趋势。”8月30日，伊维经济研究院研究总监吴辉对记者指出。
比亚迪董秘办人士也告诉记者：“公司的商用车续航里程主要在300公里以上，因此下半年将拿到更多补贴，业绩也会有所好转。”
但对于宇通客车等以新能源客车为主的企业，业绩或受波及。有业内人士指出，新能源客车的补贴下调比例为30%-50%。
压力向中上游传导
整体而言，锂电系车型补贴幅度下滑仍是大趋势。下游整车业绩承压或进一步传导至中上游产业链。
目前，以国轩高科、宁德时代、杉杉股份、亿纬锂能为代表的动力电池厂商毛利率已经出现下滑。
“整车业绩变动一方面是由于补贴压缩，另一方面则是不可能完全在成本端转嫁，但是从主流动力电池厂商的半年报数据来看，中游电池厂商已经在尽力分担补贴下调的压力了。”浙商证券新能源首席分析师郑丹丹8月30日对记者表示。
如以擅长成本管控著称的国轩高科，中报锂离子电池组毛利率降了5.44个百分点。亿纬锂能上半年毛利率也下滑3.93个百分点，其中锂离子电池毛利率下滑4.05个百分点。
独角兽宁德时代更是三主业毛利率齐降，动力电池系统、锂电池材料、储能系统毛利率分别同比下滑4.38、11.30和27.23个百分点，公司综合毛利率则下降了6.17个百分点。
杉杉股份上半年销售毛利率下降2.98个百分点，其正极材料净利润增幅远低于营业收入增幅，负极材料净利润则下滑4.99个百分点。
“整车和中游锂电池业绩承压还会进一步影响上游的原材料，但对不同材料的影响是不一样的，比如正极材料的成本与上游金属挂钩，它的定价是依据金属价格而定的，受影响比较小，但是隔膜、电解液领域受下游毛利下降影响就比较大。”吴辉说道。
值得注意的是，目前上游的金属矿产中，钴和碳酸锂的价格也已经开始下行。
于清教对记者指出：“受政策及市场影响，材料端已经受到了连锁反应。2018年4月，钴价从66万元/吨的高点开始回落，直至7月电解钴报价约50万元/吨。而电池级碳酸锂价格则从2017年底的17万元/吨，下滑至2018年7月的11万元/吨左右。”
“近期钴资源降价主要有三方面原因：一是今年上半年民间融资环境偏紧，部分贸易商主动去库存；二是一些电池厂和整车厂对外释放了NCM811三元电池产业化加快推进的信号，因为811电池与523电池和622电池相比，单位容量的电池中含钴量显著下降，该信号对市场预期有一定影响；三是海外钴矿巨头嘉能可年中扩产进度超出此前市场预期。”郑丹丹指出。
