华泰证券公布研究报告指出，五月份销量亮眼，预计国内新能源车22年合计销量590+万辆。结合美国市场高上升预期，预计22年全球动力锂电池装机量535GWh，同比+48%。短时间来看，动力锂电池原材料降价，Q2有望迎来盈利拐点，材料环节盈利能力分化，预计隔膜环节单位盈利环比提升。长期看好格局稳定的电池、隔膜、结构件龙头，以及CTP/CTC、大圆柱电池、磷酸锰铁锂、硅基负极等新技术。
供给恢复，需求旺盛，上修22年全年新能车销量预期
国内五月份新能源车销量亮眼，较四月表现有显著复苏迹象，据中汽协数据，五月新能源汽车销量44.7万辆，环比上升49.6%，同比上升105.2%，国内大部分自主品牌交付量同环比高增。华泰证券认为随着复工复产稳步推进，下半年产业链将逐步恢复正常，利好政策叠加将提振新能源车下游需求，国内电动化渗透率有望进一步提升。上修22年国内销量至590+万辆，此前预期500-550万辆。
美国市场高上升可期，预计22年全球动力锂电池需求同比+48%
根据Marklines数据，1-五月美国新能源车累计销量为38.6万辆，同比上升72.55%，上升态势明显。美国《重建美好法案》仍在推进中，该政策利好美国新能源车市场上升。华泰证券预计2022年全年美国新能源车销量可提升至111万辆，同比增速约为70%。据SNEResearch，四月全球电动汽车电池装机量达到27.1GWh，同比+52.3%。结合目前趋势和国内电池厂商扩产推进情况看，22年我国公司的装机量和市占率有望继续上升。华泰证券预计22年全球动力锂电池装机量535GWh，同比+48%。
动力锂电池Q2有望迎来盈利改善拐点，材料环节盈利能力分化
华泰证券认为动力锂电池盈利将迎来拐点，Q1-Q2碳酸锂价格基本见顶，碳酸锂短时间价格博弈接近尾声。下半年开始大部分锂电材料价格有望回归。此外，、亿纬等公司21年开始密集布局供应链，预计22下半年开始显成效，原材料降价+规模化+工艺提升，盈利能力改善弹性大。从长期来看，现在是具备性价比的底部区间。材料环节Q2盈利能力华泰证券预计出现分化，华泰证券预期正极因碳酸锂库存收益弱化盈利能力环比下降;隔膜供需偏紧，结构优化提升盈利能力;负极自给率提升抵消部分原材料以及石墨化成本压力，华泰证券预计盈利能力环比持平，电解液随原材料6F降价盈利能力环比下降。
中长期看好盈利能力稳定+新技术两条主线
电池环节短时间盈利能力好转，长期格局稳定，盈利能力强。电池公司上游资源布局效果显现，电池公司顺价传导逐渐落地，盈利能力有望在下半年迎来好转。长期看，产业链中电池环节具有较高竞争壁垒，格局相对稳定，长期盈利能力较强。看好隔膜龙头和结构件龙头，盈利能力稳定向好。结构新技术看好CTP/CTC和大圆柱电池，材料层面看好磷酸锰铁锂+硅基负极前景。
风险提示：
新能源车产销量上升不达预期;原材料价格大幅波动导致盈利不及预期;行业竞争加剧导致盈利低于预期;技术快速迭代导致行业长期发展空间以及竞争格局变化。
