赣锋锂业于近日公布18年三季报：2018年前三季度实现营业收入35.94亿元，同比上升26.44%；实现归母净利润11.07亿元，同比上升10.26%。18年第三季度实现营业收12.62亿元，同比上升3.69%；归母净利润2.69亿元，同比下降31.98%。由于锂价持续下跌，公司业绩低于我们此前预期，公司作为国内锂化合物生产龙头，拥有完善产业体系，锂盐产量中长期预计持续提升。
锂价下降影响利润，锂盐稳步扩产有望以量补价
据亚洲金属的数据，18年7-九月国内电池级碳酸锂价格跌幅为34.55%，三季度均价为9.73万元/吨，环比下降29.85%；三季度单季，公司销售毛利率为28.27%，环比下降13.99个百分点，我们认为锂价下跌造成了公司盈利水平的下降。据中报，公司计划通过多个项目提升产量。18年公司年产2万吨单水氢氧化锂项目建成投产，年产1.75万吨电池级碳酸锂项目加紧建设中。我们认为公司19年锂盐产量有望达到8万吨左右，18-20年产销量进入上升期，有望一定程度弥补价格下跌带来的影响。
和海外优质客户签署合作协议，产品销售获得保障
根据三季报，18年九月公司及赣锋国际和LG化学签订《供货合同之补充合同》，约定自2019年到2025年新增向LG化学销售锂产品共计4.5万吨。18年九月公司和TSLA签订《战略合作协议》，18-20年TSLA指定其电池供货商向公司采购电池级氢氧化锂产品；此外公司还和德国宝马签署《战略合作协议》，约定在未来五年向其指定的电池或正极材料供货商供应锂化工产品。我们认为公司和多家国际知名下游客户签署合作协议，中长期产品销售具备较强保障。
H股成功上市交易，境外募资顺利完成
根据三季报，公司于2018年九月二十七日在香港刊登并派发H股招股说明书，于2018年十月十日披露了境外上市外资股（H股）配发结果。经香港联交所批准，公司本次发行的2亿股境外上市外资股（H股）（行使超额配股权之前）于2018年十月十一日在香港联交所主板挂牌并上市交易；截止2018.10.29，港股市值达到25.3亿元。我们认为公司H股成功发行，实现境外募资，为项目推进供应了一定的资金保障。
