过去几年外资电池公司在产量扩张方面一直比较谨慎，近期LG公布扩产规划超过100GWh，而已经经历过几轮面板、半导体大周期的三星启动260亿元投资动力锂电池，也是近几年全球最大投资，值得高度重视。根据五家电池龙头包括LG，宁德时代，比亚迪，松下，三星的扩产计划估算，预计五家合计的新增产量为319GWh。
补贴进入新阶段，高端产品占比提升。2018年六月十二日，新补贴政策正式开始执行，各环节产品结构进一步高端化。
a）乘用车方面，近几个月，A00级车型销量占比明显下降，A级车型销量占比提升明显。
b）1-十月纯电动乘用车平均带电量达到40kWh左右，电动客车和专用车也分别达到了191kWh和54kWh的单车带电量，单车带电量明显提升。
c）预计18年的动力锂电池需求将达到58GWh，增速达到60%。2020年，动力锂电池的需求量将会超过100GWh，近4年的复合增速将达到40%。
d）三元电池技术路线是目前最优的选择。预计2020年，将接近90GWh，4年复合增速将达到90%。
e）能够生产高端产品的公司将会受益，行业集中度进一步提升。1-十月，动力锂电池装机前5公司市占率为77.8%，17年为61.6%，集中度进一步上升。
f）根据各大材料厂商的近两年产量规划看，产量有过剩迹象。未来行业竞争将会加剧，但部分高端产品仍将紧俏，并且集中度高的行业将能够保证稳定的利润水平。
笔者认为，补贴调整的节奏不会停止，2019年仍将对现有政策进行调整。2019年补贴下调的幅度大概率小于2018年，但新能源车发展趋势不变。
新政下强者恒强趋势明显，技术实力决定未来收益。
a）动力锂电池：宁德时代和比亚迪处于绝对领先的位置，新政执行之后，合计已经超过了60%的动力锂电池市场份额，笔者认为，规模效应会带来更多研发投入，目前处在技术快速迭代的动力锂电池行业，将使强者恒强。
b）正极材料：三元取代了LFP成为了动力锂电池正极材料的重要发展方向，复合增速将达到90%，未来空间巨大。LFP、低镍333型和523型正极材料受需求上升缓慢的原因，产量利用率将会下降，从而导致利润率下降。高镍三元正极材料由于制备难度较大，供应量有限，仍将紧俏。
c）负极材料：行业集中度较高，天然石墨CR5约为90%，人造石墨CR5约为80%，能够保证行业的利润率水平稳定，可以关注硅碳负极产业化有突破的负极公司。
d）隔膜：受三元锂电快速发展带动，湿法有望成为主流。近几年隔膜产量扩张迅速，等产量完全释放后，将出现激烈的价格竞争，此时产品成本低的公司将会最终获得较大市场份额。
笔者认为，国内动力锂离子电池产业链各环节的市场格局已经初步形成，新入者的门槛相比前几年已经有了较大的提升。未来市场中规模较小的公司逐渐被淘汰出局，最终市场格局形成。
