松下动力锂电池：技术领先布局超前 松下在电池领域积累深厚 松下动力锂电池业务归属于AIS板块的能源领域，是松下业绩上升的重要引擎之一。1931年，松下开始涉足电池领域，先后研发并量产干电池、铅酸蓄电池以及锂离子电池。1994年，松下开发出锂离子电池，2010年，又成功开发出车用方形锂离子电池。 销售情况：松下是全球动力锂电池出货量最大的厂商之一 2015/2016/2017年，松下动力锂电池出货量分别为4.6/7.2/10Gwh，分别同比上升70.4%/56.5%/38.9%，排名全球第1/1/2名。 2017年，松下可充电电池（RB）销售收入为4221亿日元（折合人民币253亿元），我们估算xEV动力锂电池收入约2350-2400亿日元（折合人民币约140亿元），同比增速约12%。 根据公司通告，受到圆柱动力锂电池盈利能力较差的影响，2017年Energy细分领域营业利润为111亿日元（折合人民币6.7亿元）。 客户&供应商：配套车型逐年新增，供应商多为行业龙头 松下动力锂电池的核心客户是特斯拉，其他客户包括大众、通用、日产等。2017年，松下动力锂电池已供货车型/已收到订单车型/待合作车型分别为58款/16款/74款，2015-2017年已供货车型逐年上升，分别为45/50/58款。 截至2018年三月三十一日，配套客户中日本/欧洲/美国的整车公司分别为6/4/2家。松下的供应商大多为中日韩龙头公司。 其中：（1）正极材料供应商包括住友金属等；（2）负极材料供应商包括日立化学等；（3）隔膜供应商包括住友、东丽等；（4）电解液供应商包括三菱化学、宇部等。 战略规划：扩充产量，提升能量密度和安全性 动力锂电池产量布局： （1）日本，以方形电池为主，厂位于Sumoto、Suminoe、Himeji、Kasai等地。 （2）美国：生产圆柱电池，厂位于Nevada，设计产量35Gwh，该厂生产的动力锂电池重要供给特斯拉储能系统和Model3。 （3）我国：大连厂成立于2016年十二月，是松下在我国的第一座车用动力锂电池厂，重要生产方形电池，于2018年三月开始量产供货。 动力锂电池技术规划：松下动力锂电池包括方形和圆柱两种，方形重要配套HV/PHV车型，圆柱配套BEV车型，重要供给特斯拉。 松下规划，关于配套HV/PHV车型的电池，重要向高输出功率/高容量进行突破，关于配套BEV车型的电池，则向高能量密度进行突破。 LG化学动力锂电池：全球布局的软包电池龙头 LG化学是全球软包动力锂电池龙头公司 LG化学的业务范围包括基础材料、信息电子材料、电池、材料和生命科学，2017年销售收入占比分别为67.1%/17.7%/10.7%/2.1%。其中，电池业务由动力锂电池、小型电池和ESS电池构成。 1998年，LG化学开始进入电池领域；2009年，LG化学与韩国现代起亚合作，首次将自主研发生产的锂离子电池应用于商用电动汽车。 目前LG化学已发展成为全球动力锂电池主流厂商，是全球软包动力锂电池龙头。LG化学的动力锂电池解决方法涵盖Cell、模块、Pack、BMS等，可以供应与动力锂电池相关的全部产品组合。 销售情况：LG化学动力锂电池出货量持续提升 2015/2016/2017年，LG化学动力锂电池出货量分别为1.3/1.9/4.8Gwh，全球出货量排名为第7/6/4名。 根据MiraeAssetDaewooResearch的测算，2017年LG化学动力锂电池收入（Revenue）约1.7-1.8万亿韩元（折合人民币约100亿元），预计2018年动力锂电池收入约2.8万亿韩元（人民币约168亿元）。 根据LG化学的通告，2017年韩国/我国/美国/欧洲5家厂/研发基地的营收分别为4197/2443/2232/414/150亿韩元，营收合计9,436亿韩元（折合人民币约为57亿元）。 客户&供应商：客户覆盖欧美主流车厂，具备材料自产量力 早在2009年，LG化学就与现代起亚达成战略合作关系，其核心客户为通用、雷诺、现代起亚、沃尔沃、CT&T等，重要配套车型有雪佛兰Bolt、Volt、雷诺Zoe。 作为全球重要的化学品制造公司，LG化学在正极材料、隔膜、电解液等领域均有布局，同时也积极与外部优质供应商进行合作，以保证供应稳定，同时降低成本。LG化学动力锂电池业务的核心供应商包括三菱化学、日立化学、巴斯夫等。 战略规划：全球布局的软包龙头，第三代动力锂电池能量密度大幅提升 LG化学动力锂电池在全球的布局如下： （1）韩国吴仓：负责韩国国内市场供应外，同时负责调控全球市场订单； （2）我国南京：目前产量约3Gwh，2018年七月在滨江开发区新建动力锂电池项目，预计2023年全面达产，年产量32Gwh； （3）美国密歇根：满足美国市场的需求，重要供应美国车企通用、福特等； （4）欧洲波兰：是LG化学在欧洲首个大型动力锂电池生产基地。 截至2017年底，LG化学动力锂电池产量为18Gwh，预计2018年将扩大至34Gwh；根据SNE及BNEF的预测，2020年产量有望达到70Gwh。 根据LG化学的规划，2020年将推出第三代动力锂电池，能量密度目标为700Wh/L，比目前量产的能量密度高出50%。2018年，LG化学将实现NCM811动力锂电池小批量生产，预计2020年将实现大批量商业化应用。 三星SDI动力锂电池：全球方形动力锂电池专家 三星SDI是方形动力锂电池领先公司 三星SDI的业务范围包括能源解决方法和电子材料，2017年销售收入占比分别为68%和32%。其中，能源解决方法业务由汽车动力锂电池、小型锂离子电池和ESS电池构成。 1999年，三星SDI开始进入电池领域；2008年，三星SDI和博世合资成立了动力锂电池公司SBLimotive，开启了汽车动力锂电池业务。 三星SDI的汽车动力锂电池以方形电池为主，现有37/60/94Ah等多种产品，形成了从电池单元、模块到电池组完整的电动汽车动力锂电池业务体系。 销售情况：汽车动力锂电池出货量排名持续提升 2015/2016/2017年，三星SDI锂离子电池销售收入分别为33127/34301/43041亿韩元（折合人民币约200/207/259亿元），同比增速分别为-0.4%/3.5%/25.5%；汽车动力锂电池出货量分别为1.1/1.3/2.4Gwh，全球出货量排名为第10/9/5名。 2017年三星SDI大尺寸锂离子电池销售收入合计约1.5万亿韩元，合人民币约90亿元；2018H1大尺寸锂离子电池销售收入合计约1.3万亿韩元，合人民币约80亿元。 客户&供应商：为30+电动汽车型供应动力锂电池，供应商分布在中日韩 三星SDI与欧美亚众多重要汽车制造商开展合作，迄今为止被选为30多种电动汽车型的核心电池供应商。三星SDI是BMW的官方战略合作伙伴，其他核心客户包括大众、马恒达、LucidMotors等。 为了降低成本，三星SDI积极寻求优质的材料供应商，重要分布在中日韩三国，包括浦项制铁、优美科、贝特瑞、上海恩捷等。 战略规划：韩中欧美全球布局，电池能量密度稳步提升 三星SDI已在韩国、我国、美国、匈牙利及奥地利等地布局了汽车动力锂电池的厂。根据三星SDI的通告，2017年，韩中美欧四个地区的动力锂电池公司销售收入合计6,385亿韩元（人民币约40亿元），净利润合计-652.6亿元（人民币约-4亿元）。 根据三星SDI的规划，第3.5代电池产品能量密度可以达到630wh/L，预计在2019年量产，同时还在加速研发第4代电池，能量密度可以达到700wh/L，预计2021~2022年左右量产，此后第5代电池会达到800wh/L，在2023年以后量产。
