两年半烧百亿 蔚来赴美IPO:'陪跑'资本准备离场?

2019-10-04      580 次浏览

从2017年开始,蔚来汽车就屡次被传出IPO的消息,虽然每次都有不同的版本,但是结果都一样没了下文。北京时间8月14日,蔚来汽车向SEC提交了IPO招股书文件,拟在纽约证券交易所挂牌上市,股票代码为“NIO”。招股书显示,蔚来汽车过去一年亏损50.21亿人民币,比2016年的亏损额25.69亿增长近一倍。蔚来汽车计划最多融资18亿美元(以最新汇率计为124亿人民币)。


蔚来依然处于巨额亏损之中,主要是因为前期投入巨大、后期NIOHouse重金打造,但车辆交付还处在爬坡阶段。


当马斯克考虑将特斯拉退市时,“中国版特斯拉”蔚来汽车则选择赴美上市。“特斯拉退市,一个重要的原因是有机构在做空它,但‘钢铁侠’马斯克不希望被做空,也不希望资本市场的投资影响他对企业的管理。在这个时候,一个中国电动汽车公司到美国去上市,一定会引起注意。”8月19日,一位熟悉美国资本市场运作的业内人士对记者表示。


根据其分析,由于中美贸易战悬而未决,此时美国机构投资人一定会非常冷静,“这个大环境可当做蔚来成功IPO的负面因素考虑进去。”


两年半时间每天“烧掉”1200万


蔚来汽车在招股书一开头的内容概要部分便提到,公司首款量产车型ES8,自2017年12月16日公开以来,至2018年7月底之前,交付客户共计481台,另外尚有超过1.7万个订单等待执行,其中大约1.2万个订单已经付款5000元订金。


招股书显示,公司2018上半年净亏损33.3亿人民币(5.03亿美元),在2017年和2016年,净亏损额分别为50.2亿和25.7亿人民币,两年半时间内合计亏损约109亿,折合每天亏损约1200万人民币。


根据不完全统计,自2014年成立至今,该公司已至少募集了超过150亿元的资金。纵然有腾讯持股15.2%,高瓴资本持股7.5%的大V加持,公司最近2年半的净亏损则累计高达109.2亿元。


而在收入方面,仅今年上半年有4600万人民币销售,这之前只有投入没有产出。


此外,2018年二季度末,蔚来汽车共有现金类资产44.8亿元(6.77亿美元),如果按之前每天1200万元的消耗速度,这些资金仅能维持公司不到一年的正常运作。


量产交付已三度拖延


蔚来汽车目前仅有一款量产车型ES8,不考虑补贴的情况下,上市时的售价为44.80-54.80万元,之后ES6和ES3等车型将陆续上市而在蔚来的产品规划中,第二款车型ES6将于今年年底正式上市,并于2019年实现交付,首款轿车ET7也将于2020年推出,按照目前蔚来透露的信息来看,ES6定位更低,定价较ES8降低约8-10万元,同时续航里程也更长。不过由于这些车型定位更加低端,利润水平将很可能低于ES8。


但截至目前,蔚来唯一的量产车型ES8的量产交付时间已经三度拖延。根据5月18日,在一次车主试驾活动上,蔚来又给出的全新的量产时间表显示:9月底将完成首批1万辆创始版ES8的交付。


从蔚来首款产品ES8的生产和订单情况来看,截止到2018年7月31日,蔚来累计生产超过1300辆ES8,实际交付481辆,总预订数超过17000辆。在这些预订中,约有12000辆已经缴纳了5000元人民币的预定金。从这些数据来看,考虑到ES8上市至今已超过8个月的时间,ES8的市场反馈并不算十分优秀,即便未来产能逐渐爬坡,蔚来仅依靠销售ES8也几乎不可能实现盈利。


有消费者表示,ES8的定位过高,售价区间已经接近特斯拉和传统豪华品牌中级车型,同时,ES8的续航里程也不尽完美,在高速工况下,工信部355km的续航里程将缩水至225km。


业内人士称,如此“烧钱”速度和资金紧绷状况,最终促使了蔚来汽车在销售收入还不到4600万、半年亏损超30亿、仅有一款上市车型的情况下仓促IPO,以缓解融资问题。


赴美IPO前景不乐观


当去年12月16日,蔚来首款新车ES8上市发布会后,就有一位资深投资人在接受21世纪经济报道采访时表示:“在无法通过产品来赚钱的前提下,蔚来的路径应该是通过造势,在一到两年之内放在资本市场融资。由于很难短期盈利,在国内不具备上市条件,唯一的可能是在美国纳斯达克上市。”


不过,在美国新能源汽车领域,即便特斯拉一枝独秀,由于它一直亏损的状态,迟迟难盈利,人们正在对新能源汽车失去耐心。


“在这个情况下,蔚来汽车在美国上市势必会面临很大的挑战。美国投资人一定会将蔚来汽车与特斯拉做比较,但评价结果我不乐观。蔚来能否达到特斯拉的体量,创始人李斌是不是能够达到马斯克这种传奇性人物的水平,我认为这点蔚来很难做到。”上述业内人士表示。


值得注意的是,人民币持续贬值带来的影响,美国投资人也会考虑到,“蔚来汽车的产品将主要面对中国市场,其中汇率波动会影响收益,有可能会造成投资收益下降。”


“对车企本身而言,烧钱速度怎样、何时达到盈利平衡点、还要烧多少钱,机构投资人也会有所判断。”上述熟悉资本市场运作的业内专家担忧地表示,“18亿美元,到底有多大的后续融资能力,才能经得起将来长时间的持续性烧钱?”


在整体造车大势热度放缓,资金饥荒季来临前,对于一家汽车公司而言,18亿美金或许如沧海一粟,“但大势不好,谁都想抢滩登陆。”


据了解,除了蔚来正在赴美申请IPO外,威马汽车联合创始人、战略规划副总裁陆斌也曾透露,公司内部有IPO时间表,“但是当下最关键的任务在于把产品做好”。零跑汽车董事长朱江明则直言:“未来一定会IPO,登陆资本市场。”此外,拜腾汽车也公开表示,拜腾有IPO计划。


因此,新势力造车企业中未来谁能够存活,一定要看速度和实力。不过,也有人认为,“李斌的窘迫可能在于,如果还不上市,很快就将达到终点。”


“现在来看,蔚来汽车要维持和发展,还是缺少一些环节,现在对其而言,工厂和合资公司的成立,就是在坐实一部分资产。”曹鹤说。


8月17日,蔚来汽车宣布了和长安进一步合作的消息。双方共同出资打造的合资公司——长安蔚来新能源汽车科技有限公司,落户南京江宁开发区。


区别于传统意义上的合资公司,该合创公司在股权分配上进行了创新。长安汽车与蔚来持股比例各占45%,另外10%的股份将由管理层持股。


据了解,该合创公司核心管理层架构已搭建完成,董事长由李斌担任,副董事长由长安汽车执行副总裁兼长安新能源总经理李伟担任,而CEO一职则由杨放担任。


“这次蔚来与长安的合作,为了绑定人才,管理层的股比达到10%,所以这个股权结构设计得很好,这也是蔚来坐实实业必备的环节。”曹鹤说。


本文摘自:21世纪经济报


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